資產管理龍頭落場 現貨加密貨幣ETF勢上市｜經一解密

根據文件顯示，貝萊德將利用Coinbase來托管該ETF，並使用加密貨幣交易所的現貨市場數據進行定價。

自從去年與Coinbase展開合作以來，貝萊德已經讓機構投資者，能夠直接使用加密貨幣。

與紐交所共享監督權

長期以來，加密貨幣現貨ETF，一直是加密貨幣倡導者和美國聯邦監管機構之間爭論的焦點。

過去有不同機構都曾提交過推出比特幣現貨ETF的申請，但後來均撤回了申請；如果美國證監會放寬政策批准貝萊德的申請，市場預計相關產品，可能會大量湧入市場。

美國證監會至今為止拒絕了所有比特幣現貨ETF的申請，惟批准了多個比特幣期貨ETF，目前市場樂觀相信，雖然要改變美國證監會的觀點並非易事，但有理由認為這是可能的。

驟眼看來，貝萊德的申請與之前的其他提議相似，即創建一個持有和交易比特幣的ETF。

但細看其實貝萊德的申請，至少有一個值得注意的要點——根據監管文件，貝萊德還提交了一項協議，該協議將與納斯達克交易所，共享現貨比特幣交易平台的「監督權」。

換句話說，交易所和監管機構可以獲得有關買家、賣家和價格的訊息，即是買家或賣家的身分，不再如過往般是秘密。

往績申請近百分百成功

據了解，貝萊德過往向美國證監會申請ETF的通過紀錄，幾乎是100%。

歷史上美國證監會已批准了575隻由貝萊德推出的ETF，僅在2014年底拒絕過一次，而比特幣現貨價格潛在的操縱問題，一直是美國證監會擔憂的重點。

與期貨不同，現貨市場缺乏充分的監管和透明度，而貝萊德通過與納斯達克達成協議，可以有效解決這一關鍵問題，從而為美國證監會提供了一個批准比特幣現貨ETF的理由。

而美國哥倫比亞特區上訴法院，可能正在考慮美國證監會的這一論點是否具有說服力。目前該案陷入僵局，這可能也向貝萊德等公司發出了形勢可能逆轉的訊號。

如果美國證監會批准貝萊德的比特幣現貨ETF，那麼該機構，將沒有理由拒絕其他現貨ETF的申請。

如果貝萊德的申請獲得批准，最直接受益的將是灰度比特幣信託（GBTC）的持有者。

因為GBTC的折讓可能會消失，甚至可能高於比特幣現貨的價格。

年初至今，GBTC交易價格與其所持有的比特幣價值之間的折讓愈來愈大（見圖表一），今年平均折讓甚至高達40%。

而自貝萊德提交申請以來，GBTC的折價已經收窄，從上週中的約44%，下降至本週二（7月4日）的約34%。

同時，GBTC的日交易量，也從1,610萬美元飆升至8,000萬美元，增幅約為400%。這表明投資者對貝萊德申請的現貨ETF充滿期待。

另一邊廂，許多機構也可能效法貝萊德提出類似的申請。

Coinbase成受益者

據外媒報道，此前曾經申請過比特幣現貨ETF的Bitwise Asset Management，在貝萊德申請後，再度入紙尋求新的許可來上市比特幣現貨ETF。

倘若現貨ETF獲批，另一個受益者，將會是Coinbase。

作為貝萊德申請的ETF的托管人和GBTC的比特幣托管人，該公司有望獲得比基於交易量的費用更穩定的收入來源，Coinbase的機構業務，也有望成為圍繞比特幣現貨ETF進行交易的主要平台之一。

富達有意加入戰團

除了貝萊德之外，根據Arch Public聯合創始人安德魯•帕里許表示，有傳聞稱基金公司富達（Fidelity），亦正計劃在加密貨幣市場上進行一次「重大舉動」，包括收購GBTC的發行人Grayscale，或是申請比特幣現貨ETF。

富達自2014年開始涉足比特幣；2018年公司推出了一個專門從事加密貨幣業務的子公司富達數碼資產（FDA），該公司已獲得紐約州信託特許經營權，並於2020年在歐洲展開業務。

富達數碼資產的一些倡議，包括推出的Fidelity Crypto服務，該服務讓用戶可在傳統股票以外交易比特幣和以太坊，同時推動401（k）數碼資產投資。

Grayscale目前營運17個加密貨幣信託，包括單一和多樣化資產基金。

其中GBTC是資產規模最大的，達到165億美元。

Grayscale的信託產品，讓合格投資者可以透過信託分額，參與底層加密貨幣資產的投資。

與ETF產品類似，Grayscale的信託產品，需要遵守美國證監會的報告要求，提供強大的投資者保護。

現貨ETF允許比特幣贖回

然而，關鍵的區別，在於比特幣現貨ETF將允許以比特幣贖回；而Grayscale比特幣信託，則無法提供這一功能。

Grayscale一直試圖將GBTC轉換為比特幣現貨ETF，但美國證監會拒絕了轉換，導致前者在2022年6月對該機構提出訴訟。

除兩大資產管理巨頭外，EDX亦在6月作為加密貨幣平台橫空出世，平台由嘉信（Charles Schwab）、富達及Citadel共同建立，提供比特幣（BTC）、以太坊（ETH）、萊特幣（LTC）和比特幣現金（BCH）的交易。

不過，EDX平台與最近美國證監會對幣安和Coinbase提起針對「加密資產證券」的訴訟不同。

它以「非保管」交易所的形式出現，主要是為了滿足主要金融機構的需求。

「非保管」交易所意味著EDX不持有客戶的加密代幣，而是確保客戶的資產，由第三方銀行擔任加密貨幣保管人，以消除對於交易所挪用資金的擔憂。

EDX作為一個平台，連接了一個由多個金融機構組成的網絡，用於進行加密貨幣與法定貨幣之間的交易執行和結算。

然而由於涉及多個持份者，EDX目前尚未提供結算的服務，該公司計劃在今年稍後時候推出結算業務。

值得留意的是，EDX的推出是在貝萊德在美國提交首份比特幣現貨ETF申請後不久，可見即使加密貨幣行業最近遭遇挫折和監管擔憂，機構投資者對加密貨幣長期發展，仍保持正面態度。

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