傳統機構投資者湧入幣圈 而家唔買等幾時｜蔡嘉民

一直以來，加密貨幣給人的印象都是波動、危險、不穩定。不過，以近一季波動性來看，加密貨幣比股市穩定！以歷史波動率來看，比特幣年化波動率只有40%，但恒指波幅指數已經超過40%！這一情況極為罕見，也許投資者們要開始對加密貨幣改觀了。

除波動率外，價格表現方面，恒生指數一直下探，執筆時只有15,000點左右，為2009年以來低位。

同期的加密貨幣卻相對穩定，可見加密貨幣開始與股市走勢脫勾，也許有資金在默默吸納。

的而且確，在行內探聽消息後發現，有不少傳統機構投資者都在密鑼緊鼓地準備進入幣圈，甚至有些公司早已進入！

機構投資者不外乎幾類，例如自營交易公司、對沖基金及家族辦公室（family office）等。有些名字相信有留意幣圈的朋友都會聽過，例如Jump Crypto和Janestreet等。除此之外，傳統top tier的market making firm例如Optiver、IMC、Eclipse、Citadel及Tower Research等，有傳都已在大量交易加密貨幣。

這並不是甚麼秘密，讀者大可以去求職網站搜尋「Crypto quant trader」或者「Crypto quant developer」，就可以留意到，有哪些公司正在招聘人手，以應付加密貨幣這個新市場。

當然，trading firm本來就偏向低調，背後原因，在於不想市場其他參與者知道他們已進入幣市，尤其不想對家知道其盈利數字，以免被競爭者狙擊。

筆者有不少朋友都在傳統trading firm工作，詳細了解後，發現想法一致，就是加密貨幣市場太過無效（Inefficient），即仍有大量獲利空間，稍稍操作就能賺到alpha。

下行空間非常有限

這點也有在過往專欄不斷地提及，因為加密貨幣乃新興資產，有極多機構投資者也渴望進場分一杯羹，奈何大公司如投資銀行及對沖基金有大量法規的掣肘，所以久久未能進入幣圈。

相反，較小型的如自營交易公司則沒那麼多限制，因而都在陸續進入幣市。

只做好倉者，未必明白為甚麼說幣市賺錢易，幣價不是大跌了六成以上嗎？大量投資者都虧損得七七八八了，何為有大量獲利空間呢？

只做好倉的，當然會被大市價格影響了。不過，有大量策略都是不受市場價格影響的，例如長短倉策略、套戥策略和擇時策略等，都不受牛熊影響。只要市場仍然無效，就能大賺特賺。

幣市吸引大戶的地方，除價格相對無效外，亦因為幣價偏低。

不少機構投資者進場時，須購入加密貨幣作倉底以進行後續買賣，以現水平來說，下行空間非常有限；上行空間卻多的是。

此時不進場，更待何時？

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