近年加息周期港股表現

事實上，近期市場的焦點都落在於央行貨幣政策，故週三美聯儲局長耶倫國會聽證，同日加拿大央行議息結果，都會成為市場未來歸根究底就的全球貨幣政策何去何從！

縱觀全球央行目前貨幣政策，除了日本央行仍堅持繼續寬鬆外，其餘主要央行都逐步將貨幣政策最起碼變為中性。這是2009年G20全球寬鬆貨幣政策以來，首次明確轉向。

寬鬆貨幣政策救全球股市於水深火熱，而這次收緊又會否導致全球股市下跌？參考過往多次加息週期，起初股市確實容易出現波動，但隨後即繼續往上尋頂，近期加息週期情況如下：

1986年11月聯邦基金利率由5厘88，大幅上調至7厘25，港股9月底恆指亦從剛開始加息時的2418點，升至3943點，累積升幅63%後才出現87股災。

1988年3月聯儲局再上調利率，從6厘半上調至9厘75。恆指同期亦由1988年2月底的2418點，上揚至1989年4月收市的3119點，累積升幅是29%。

1994年2月，聯儲局收利率的3厘開始上調，至6厘見頂後，該次股市則的上調前的11487點，下跌至加息週期的8327點，跌幅是27.5%，是近代難得的一加息就下跌的走勢。

1999年4月，聯邦基金利率從4厘75開始被上調，至6厘半見頂。恆指同期由12147點，升至2000年3月的17406點高位，累積升幅43%。

2004年5月，當時聯儲局局長格林斯潘將利率自1厘上調，至最高2006年6月時任局長伯南克時的5厘25。恆指亦從加息前的12198點，冉冉升至31352點有歷史以來最高收市位，紀錄一直保持至今。

由此可見，雖然利率上調有可能導致市況更為波動，但筆者認為在短息升越長息前，股市起碼仍有一陣子的上升機會．因而預期今年高位仍未出現！

編按：作者溫鋼城專職從事基金管理近廿年，現為中投傲揚精選基金基金經理。主力宏觀分析環球市場經濟狀況、制訂程式管理模式，以及決定每日出入市投資策略。持有證監會第一類（證券交易）、第四類（就證券提供意見）及第九類（提供資產管理）牌照，被授權為客戶捕捉出入市投資時機。2015年起被委任管理中投傲揚精選基金日常管理工作。基金主要投資於香港股市與及美國上市的中資概念股，目標是中長線表現優於大市。