轉炒兩會行情 A股例旺

上週五（2月3日）內地雞年首日復市，人民銀行卻跟隨假期前中期信貸便利（MLF）政策，忽然上調回購利率10點子，內地股市似被震散，但實情卻只下跌了0.6%，未能紅盤報收於3,140點。

無論是為了保持人民幣匯價穩定，資產市場去槓桿，還是防範通脹重臨，投資者都對人行未來政策充滿疑問……

上調回購利率，是否為未來存貸利率加息造勢？意味2017年內政策由偏鬆變緊？總之投資者滿腦子不明白！

中央有見市場憂慮日深，從人民日報到最新央視都強調影響不大。回購利率不等於加存貸利率等言論此起彼落。

對筆者而言，上調回購利率10點子對市場壓力不可能太大，預料大部份都會由金融機構所承擔，剩下的一、兩成影響對市場而言可算微不足道，因而今天（2月6日）上證綜合指數仍能維持反彈。

然而，連續兩天暫停了逆回購操作，配合是次上調回購利率行動，就是市場仍然樂觀預期銀根不會收得太緊，但總會給市場一個政策由鬆轉中性的感覺，這對剛開始的「兩會」行情添上少許不明朗，影響內地這個「升多跌少」的投資機會。

傳統上，內地股市多為政策市，中央願意投資者高高興興過春節，因而有所謂的「紅包行情」。憧憬政協和人大會議（合稱：兩會）舉行前一個月，與及完結後一個月會有政策醞釀和推出，因而又有「兩會行情」。

兩會行情意指兩會召開前1個月買入，會議召開前賣出，持貨1個月的上升機會，於上證綜會指數就高達8成，平均回報達2.24%。一般計算方法是以會議於3月5日召開考慮。

開會期間，可能因市場人士多屏息靜氣，等待會議結果，故值博率大幅下降至只有50/50的均勢上升機會，10年的平均回報也甚至是負數，截至2016年是-1.57%。

會後一個月的值博率又大幅升至80%，10年的平均回報是4.81%，甚至高於開會前的表現，這跟市場預期政策落地，有望帶動投資基建等相關回報增加有關。

另外，值得關注的是下跌的年份，最惹人是諒解是2008年，次按風暴就算內地股市也難逃一跌！2013年和2014年則是習主席剛上任不久，內地股市多變的年份。

相比目前，預料若非中央繼續加料出招，對內地股市大部份的負面可能經已浮現，在養老金快將入市，內地企業盈喜比例上升，對比限售股解禁高峰，與及加息等因素好壞交錯。

筆者預期，位於3,163點的50天平均線，將成為上證指數逼在眉睫的阻力位置，而位於3,125點100天線，卻又可成為短期後市的重要支持，最終到底往那邊走？暫時還是審慎看好吧！