細價股狙擊 探討保利協鑫低價配股｜經一專欄｜港股分析
細價股 — 保利協鑫能源
保利協鑫能源NAV相對上週一（6月24日）收報0.43元，計出市賬率0.32倍，因遠低於1倍，從基本面而論，反映現價偏低。若將上述資產淨值作調整，連同今次配股淨額約6.65億元，筆者認為企業價值約130.36億元。
連同主板股份「殼價」視為約5億元，相對配股後已發行股數為198.41億股，計出每股合理值為0.68元，較本週一收市價0.43元，產生約58%潛在升幅，亦得出股價偏低的結論。
股東會前夕宣布配股
保利協鑫於6月11日開市前宣布配股，規模為15.11億股，而6月12日召開股東週年大會，即開會前一天宣布配股，而過去12個月並無進行任何股本集資活動，因此筆者認為，今次配股主因與集資無關，相信管理層只想「善用」現有配額。
值得留意此股自2016年初完成供股集資後，距今超過三年才再進行股本集資。今年2月22日及25日股價皆高見0.79元，為今年以來高位，其後反覆向下，至5月29日宣布配股前，最低收報0.46元，約三個月累跌逾四成。
6月10日收報0.5元，翌日開市前宣布配股，反映屬「低價配股」，跟上述今次配股主因與集資無關的推斷吻合。
每股配售價為0.45元，較6月10日收市價0.5元， 折讓10%，只有一般授權配股折讓上限少於20%之一半，可見今次屬低折讓配股，卻是低價配股，筆者認為仍是希望令承配人受惠。
宣布配股後 股價連跌兩日
保利協鑫能源配股宣布後，股價連跌兩日，6月12日收報0.455元，與配股價只差一個價位，暗示股價需要被拉升，才存在承配人散貨誘因。集團本月18日中午宣布完成配股，當日上午股價收報0.42元，較配股價溢價7.14%。
值得留意自6月11日開市前宣布配股，直至上週一（17日）宣布完成配股的前夕，股價連跌五日，並且是高開低收的「陰燭」，理應無人願意承接配股貨，惟卻能順利完成，暗示承配人認為此股價值在配股價0.45元之上。
貨源極度歸邊 具上升條件
上週五（21日），中央結算系統（CCASS） 顯示參與者有640名，持有約198.34億股，佔已發行股本99.96%，暗示主席及一致行動的人士持有約63.7億股已在CCASS，倘若扣除此部分股份後，CCASS街貨量約134.63億股。
其中首38名參與者均持有不少於4,800萬股，筆者認為屬「有心人」持貨的機會大，其佔參與者總數僅5.94%，卻持有約122.26億股街貨（已扣除主席及一致行動的人士的持股），計出街貨佔比90.81%。
因街貨量高於九成，反映貨源極度歸邊，連同上述各項分析，反映股價具備上揚條件。進取者可於現價或以下買入；謹慎者可於0.385元或以下買入；保守者可於0.345元或以下買入。初步目標價0.65元至0.7元；低買入價30%可離場。
必須留意於「有心人」未有行動前，股價或料於0.42元至0.47元之間橫行，所以投資者進場前要有守候的心理準備。鑑於近期港股波動，或打亂「有心人」的部署，遇上股價下挫時不維穩，應嚴守止蝕。
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