【經一專欄】估值合理下買股票基金才是王道 強積金宜揀成熟市場

撰文：溫鋼城 ｜圖片：istock、新傳媒資料室、unsplash 

強積金宜選長線升多跌少的市場

跟投資強積金一樣，如果大家只顧把資金投放港元存款，不投資股票，甚至連外幣與債券也嗤之以鼻，結果購買力除了不斷被通賬蠶食外，也被不斷印發鈔票的央行吞噬，倒頭來情況就彷如用豬仔錢罌儲錢買樓，恐怕真的沒有幾人成功。

有沒有方法可以投資得心應手，筆者研究多年若說百份百有贏無輸，有的話筆者恐防已經富比超人。但若希望成為小富不愁兩餐，卻總有一定機會。原因財富不過是投入金錢、時間和回報所組成，長線投資好股便能有不俗回報，最簡單的選擇是高息股與收入穩定的公用股，不理會短期波動，多年過來平均每年亦有約8%回報，個別甚至高達12厘平均年回報，遠勝銀行存款與保險。

然而，強積金投資者沒法選股又如何？那就是選擇長線升多跌少的市場，例如：美股、港股等相關成熟市場投資。就算不計股息，其每10年總會再創新高的歷史走勢，已足令大家不至吃不安寢不眠。

原因簡單，在恆生指數的53年歷史裡，下跌的只有18年，其餘35年都能以升報收，上升機會相當於三份二。且恆指由1965年的100點起步，至去年高位33484點，即最多上升了超過334倍，尚未計算每年約兩厘的股息。類似情況於美股亦然，這就是為何畢菲特願意死抱好股票不放的原因。

新興市場可以嗎？當然可以，關鍵在於閣下的贖回價格！眾所週知，強積金所選用的是平均成本法，贖回前的基金價格變化，對股資者不過是過眼雲煙，故每逢獲利甚豐之際，便應將之轉至較低風險投資，例如：成熟市場股票基金或債券等，圖鎖定利潤待下次升市機會出現。

按目前港、美等多個股市自去年底低位，已累升逾百份之十，有需要鎖定利潤轉至穩定地區需要嗎？港股目前估值仍然偏低，按市盈率計不過是10.6倍，跟過往歷史均值12倍相差甚遠。就是去年初升上33484點歷史新高時，市盈高見14.7倍相比，目前就算不是最便宜，也意味失守大跌機會不高。

美股情況類同，標指現時市盈率是18倍。盡管跟12月時低位16.5倍反彈了不少，但跟早前10月時的22倍仍有不少可上升空間，問題不過是短期會否出現重大風險因素，例如本週14、15日將舉行的中美貿談，3月1日美國上調25%關稅死線、3月29日的英國脫歐等。期間，還加上環球經濟數據轉弱，中港企業盈警數字增加等問題 …

另外，美國 CNBC引述白宮消息人士指稱，習特二人盡管不會於3月1日前會面，但本月仍可能進行電話會議，並有機會將3月1日上調關稅限期延長 … 即中美談判仍然持續。幸美國又即將再開歐洲新戰線，對當地出口美國汽車商品實施諸多限制 …

筆者坦言，投資市場問題天天都多，除了中美貿易問題，早前特朗普當選美國總統、英國公投選擇脫歐、甚或歐債危機等，投資市場不又是有驚無險？雷曼爆煲前，美國政府救了貝爾斯登、美林等投資銀行，投資市場不又是蒙混過關，直到美國政府對雷曼危機不理不啋，彷似共和黨籍的小布殊，故意跟民主黨鬥氣，並刻意拖累全玻，才任由他倒閉引發如難巨大系統性風險！

因此，作為強積金這類長線投資，若非短期股市出現如雷曼般大跌風險，加上擁有10年以上時間才退休的朋友，在股值合理情況下投資股票基金才是王道！正因短期風險有限，筆者選擇維持本組合目前持倉不變。

中投傲揚精選基金
基金經理
溫鋼城
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