百威亞太業績亮麗顯吸引力｜聶Sir
撰文：聶Sir｜ 圖片：百威亞太
集團乃亞太地區最大的啤酒公司，在高端及超高端啤酒分部中佔據領導地位。
截至今年6月底止股東應佔溢利約5.03億美元，較2020年同期溢利約1.85億美元，增長1.72倍；最近三年（2019至2021年）上半年溢利表現最好（近兩年同期首度錄得增長）。
而實際溢利金額則是期內第二高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團現已走出疫情帶來的負面影響。
另截至今年6月底資產淨值約107.40億元，而截至今年8月底已發行股數約132.43億股，計出每股淨值折合為6.2988元，相對今年9月6日上午收報19.9元，市賬率為3.16倍，高於1倍反映現價偏高。
然而，參考2019至2020年之每年最低市賬率為2.88至4.55倍，平均值為3.71倍，高於現時的3.16倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為6.2988元，計出每股合理值為23.38元。
上市以來保持穩定派息
而截至今年6月底倒數的12個月的股東應佔溢利約8.32億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為0.4888元，對比19.9元之市盈率為40.71倍。
參考上述兩個財年之每年最低市盈率為45.03至59.68倍，平均值為52.36倍，高於現時的40.71倍，同樣反映現價偏低。
平均值相對上述每股盈利為0.4888元，計出每股合理值為25.6元。
2019年9月尾集團上市，從2019至2020年每股股息介乎0.0263至0.0283美元，平均值為0.0273美元；2020年則為0.0283美元，折合為0.2196元，相對現價19.9元，股息率為1.1%。
參考上述兩個財年之每年最高股息率介乎0.78%至1.22%；平均值為1%，相對上述每股股息，計出每股合理值為22元。
綜合上述三種分析，每股合理值22至25.6元；平均值為23.66元。
筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近19%，連同股息率超過1.1厘，預期一年回報率接近20%。
今年1月28日及2月22日股價高見28元（暫為今年最高價），另一高位見於5月14日的27.8元，形成「三頂」形態，之後不斷反覆向下，較8月26日最低收報19.34元，不足三個半月累跌逾三成。
現價19.9元較上述的19.34元僅差2.9%，差距少於一成；加上處於2019年9月30日上市以來的低水平，距今歷時接近兩年，反映現價進場風險不大。
參考策略為進取者，可於現價或以下買入股份；謹慎者可於17.9元或以下買入；保守者則可於15.9元或以下買入。
