打折無助扭轉形勢 Target經營難上加難

特朗普入主白宮後，美國政策變天，其中一項行政命令，是結束多元、公平及包容（Diversity、Equity and Inclusion, DEI）政策。DEI政策始於上世紀60年代，目的是要少數族裔、性別平等及弱勢社群在職場上獲得保障。

離棄DEI 觸發杯葛行動

不少美國企業響應，Target便是其中一間，早前宣布會逐步取消DEI措施。
Target的舉措，與其過往支持弱勢的形象出現180度轉變，觸發支持DEI的消費者群起杯葛，至四旬期為止，展開為期40日的抵制運動，促請Target恢復DEI政策承諾。
而在2月最後一日的首次杯葛行動中，據悉Target網店流量下跌9%，應用程式流量更加下跌14%。

至於最新季績，截至2月1日止第四季度淨銷售309.15億美元，按年下跌3.1%，好過市場預期。
感恩節旺檔帶動交易宗數上升2.1%，但平均交易額則下跌0.6%，令同店銷售增長1.5%；網店銷售增長8.7%；淨銷售有77.2%來自實體店，而網店佔22.8%。
Target Circle 360即日送達服務按年增加了25%。期內分店數目1,978間，較2024年同期增加22間。
第四季度毛利率收窄0.4個百分點，至26.2%。
經營溢利14.67億美元，減少21.3%；經營溢利率收窄1.1個百分點，至4.7%。

期內純利錄11.03億美元，下跌20.1%；玩具、電子消費品及服飾銷售理想，每股攤薄盈利2.41美元，跌幅19.3%，接近管理層預期上限，較市場預期高出16美仙。
總結全年度淨銷售1,065.66億美元，下跌0.8%；交易宗數上升1.4%，平均交易額下跌1.3%，令同店銷售增長僅0.1%；網店銷售增長7.5%。
集團期內來自廣告的收入6.49億美元，上升24.3%；而信用卡分成收入有5.76億美元，減少13.6%。
按商品類別劃分，美妝表現最好，銷售貢獻131.73億美元，上升5%；服飾銷售165.05億美元，微升0.1%；至於佔比最大的食品及飲品有238.28億美元，減少0.3%；耐用品157.84億美元，下跌2.3%。

消費降級 必需品銷售遜色

家俱及室內陳設166.99億美元，減少6%；家居必需品186.14億美元，下跌0.7%。
全年度毛利率擴闊0.7個百分點，至28.2%。經營溢利55.66億美元，下跌2.5%；經營溢利率5.2%，收窄0.1個百分點。
全年度純利40.91億美元，減少1.1%；每股攤薄盈利8.86美元，跌幅0.9%。
過去兩年，透過持續提升效率措施，已節省成本超過20億美元。回饋方面，第四季度派息總額5.13億美元，相當於每股派息增加1.8%；同期回購斥資5.06億美元，回購約370萬股股份，每股平均作價136.8美元。

過去12個月投入資本回報率15.4%，按年收窄0.7個百分點；下跌主要由於盈利能力降低，以及投入增加。
事實上，派發去年第四季度成績時，Target已度過整個2月份。
管理層指，雖然情人節期間錄得紀錄銷情，但整體二月份銷售表現疲弱，一方面，美國關稅政策造成不明朗，其次是反常的寒冷天氣打擊服飾銷售；加上消費者信心下降令非必需品需求減少，首季度盈利表現會有壓力。
但就未來數月，基於天氣已見回暖，以及復活節將至，料銷售會溫和回升。整體而言，本年度表現仍較審慎。
管理層未敢抱太大期望，預測全年度淨銷售增長約1%，而同店銷售增長大致持平；至於經營溢利率預期會有溫和增長；全年度每股盈利介乎8.8至9.8美元，即最壞情況，會較去年度輕微下跌。

富瑞維持買入評級

縱使眼前經營環境不理想，Target對長線仍設定成長路線，目標下一個十年，同店銷售每年可達低至中單位數增長；並將開設300間新店，預計每年可帶來150億美元銷售額，至於現有門店將大部分重新塑造。
富瑞便將Target目標價，由165美元降至150美元，維持「買入」評級（見圖表）。
該行指公司第四季度雖然表現穩健，但投資市場更關注其展望及所面對的經營困局。
該行仍相信Target未來季度能交出成績，預計每股盈利增長可達致中至高單位數，現價明顯抵買。