召回老臣掌舵 Nike重整有望見曙光

Nike最新派發的成績表，整體好過市場期。截至2024年11月底止第二季度收入錄得123.54億美元，按年倒退7.7%，較市場預期高出約2.4億美元；來自核心品牌Nike的收入佔119.5億美元，下跌7.1%。
Nike所有經營地區市場都下跌，其中最大的北美市場，收入跌至51.79億美元，跌幅7.9%；歐洲、中東及非洲市場錄33.03億美元，減少了7.4%；大中華市場則跌8.1%，至17.11億美元；亞太及拉丁美洲市場17.44億美元，跌3.3%。

加大折扣促銷 毛利率受壓

若以Nike產品類別劃分，主打的鞋類最傷，下跌11%，至76.55億美元；服裝亦減少0.9%，至37.38億美元；至於貢獻最少的運動裝備收入有5.44億美元，增加13.5%。

按業務劃分，面向消費者的直接銷售收入有50億美元，下跌13%。當中網上銷售大減兩成一，來自自營門店收入亦減少2%；至於批發業務收入錄得69億美元，減少了3%。全資擁有的Converse，收入倒退17%至4.29億美元。
第二季度毛利53.89億美元，減少9.7%；雖然庫存及物流成本減少，但受到加大折扣及改變銷售渠道組合影響，毛利率收窄1個百分點，至43.6%。
宣傳推廣相關的需求創造開支為11.22億美元，增加0.7%。營運開支28.83億美元，減少4.9%，主因是薪酬相關及其他行政開支減少。

整體銷售及行政開支減少3.4%，至40.05億美元；佔收入比例增加1.4個百分點，至32.4%。
整體除息、稅前溢利跌26.7%，至13.92億美元；除息、稅前溢利率收窄2.9個百分點，至11.3%。
Nike品牌各地區市場的除息、稅前溢利都錄得一成以上跌幅，當中大華區表現差，除息、稅前溢利3.75億美元，跌幅達27%，反映內地零售市道尤其疲弱。
純利倒退26.2%，至11.63億美元；每股攤薄盈利較市場預期高出15美仙，達78美仙，跌幅24.2%。
Nike截至2024年11月底止，庫存約80億美元，與2023年同期持平；持有現金、現金等值及短期投資98億美元，減少2億美元。

回饋政策維持優良紀錄，已連續23個年度保持派息增長。季度內回饋股東共約16億美元，包括派發股息5.57億美元，按年增加7%；在市場回購合共約11億美元股份，涉及1,310萬股。
公司2022年通過四年內回購股份180億美元的計劃。目前已回購近1.13億股，涉及約113億美元。

老臣子回歸 重塑品牌

集團於2024年10月中宣布高層人事變動，由Elliott Hill出任總裁一職，接替卸任的John Donahoe，成為公司第五位首席執行官。
Nike內部上下對Elliott Hill絕不陌生。他在公司由實習生做起，2020年退休時擔任消費者及市場部門總裁，在Nike工作逾30年，見證Nike品牌做大全球市場。

本身讀運動機能學的Elliott Hill，對運動充滿熱誠，曾任職職業足球隊助教；加上熟悉公司上下運作，投資界對其歸位抱有期望，相信能帶領業務重納增長軌道。召回他消息公布當日，Nike股價曾彈升逾7%。
Elliott Hill接掌兩個月來，隨即著手制定策略行動，為業務及品牌重新注入動力；部分已進行的策略會提速推進，他的目標是要減少近年靠減價谷銷售的宣傳手法，著眼全價模式，降低對數碼化的依賴；同時要盡快清除積存貨尾。
為重建運動品牌形象，將會增加投入品牌市務活動，以支持日後主力產品的推出。管理層相信新部署可令業務重拾增長，不過，會對收入及毛利率均帶來短暫衝擊，並且要增加需求創造開支；故此未來一、兩季度業績表現仍難寄厚望。

展望第三季度收入將錄得低雙位數跌幅，以反映以上策略實施及不利匯兌影響；同期毛利率將收窄3至3.5個百分點，當中已包括重組支出。
至於銷售及行政開支會較2023年同期輕微減少；在策略性增加投資的同時，會繼續審慎管理開支。

美銀維持買入評級

瑞銀相信，Nike未來數季度會繼續受不利消息所困擾，縱使股價長線具反彈能力，但短期仍有潛在下跌風險。故將目標價由80美元下調至73美元，投資評級維持「中性」。
美銀則維持「買入」評級，目標價由95美元調低至90美元（見圖表）。
該行認為，雖然Elliott Hill重手清除存貨，會為業績帶來短暫痛楚，但長遠可為創新產品消除障礙，對公司回歸健康發展屬正確策略。