Meta死追元宇宙夢 股價何時走出困局

Facebook源於哈佛大學學生專屬社交網站，2004年推出後開始擴展至美國其他大學、以至高中；兩年後極速覆蓋全球，擁有效電郵地址便有資格成為用戶。2012年上市，已手執近8.5億個活躍用戶。近十年南征北討，先後將Messenger、Instagram、WhatsApp及Oculus收歸旗下，構建其社交媒體王國。

藉併購構建社交媒體王國

截至2022年第三季，Meta旗下應用程式（包括Facebook、Instagram、Whatsapp及Messenger）每日活躍用戶數目29.3億戶；月活躍用戶總數更高達37.1億戶，全球互聯網用戶滲透率73%。基於Meta產品擁有龐大的熟人社交鏈沉澱，強攻猛打的TikTok仍然無法匹敵。

不過，巨人一樣有弱點，就是年輕用戶群增速遠不及後起之秀。眼見遊戲平台Roblox創建的元宇宙帶領用戶走入3D虛擬境界，與現實世界可以是完全另一個身份，勁吸年輕用戶。話事人朱克伯格相信元宇宙是答案，可帶領企業挑戰新高度。

2021年10月，朱克伯格將一手湊大的Facebook換上新招牌Meta，徹底改變社交媒體形象，目標轉型為元宇宙企業。

投入的力度及速度比起任何科網巨企的新投資更見進取，不單只從微軟（Microsoft，美股代號：MSFT）及蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）搶人才，更設立專責部門Reality Labs，大力提升擴增實境（AR）及和虛擬實境（VR）技術。

燒錢嚇怕投資界

Meta元宇宙業務頭炮為虛擬遊樂平台Horizon Worlds，可以用雷聲大雨點小形容，上客情況遠不似管理層預期。

相反，Reality Labs連年勁蝕，今年首三季便錄得經營虧損94.3億美元。投資元宇宙的燒錢速度嚇怕了投資界，另一大問題是同業競爭加劇及疫情來襲，廣告收入大不如前。

逼得Meta去年作出成立以來最大規模止血行動，全球裁減11,000名員工，佔整體員工約13%。

市場更一度傳出朱克伯格請辭，但Meta已隨即澄清報道。

數位廣告市場競爭加劇

蘋果今年亦將推出AR/VR頭戴裝置，劍指Meta的Oculus Quest 2及新力PlayStation VR2，誓在元宇宙市場分一杯羹。不過，眼見元宇宙概念有如票房毒藥，新產品很大機會迴避元宇宙字眼，而強調「沉浸式體驗」。

研究機構Insider Intelligence早前便預測，2022年Meta和Alphabet在美國數位告市場的收入佔比將跌至48.4%，按年下跌2.5個百分點；是連續第5年萎縮，亦是2014年以來首次失守50%關口；預計2024年會進一步跌至43.9%。

面對經濟衰退，全球企業削減廣告預算成風，巨企之間爭奪數位廣告變得愈演愈激。Insider Intelligence估計，今年Alphabet及Meta的美國數位廣告收入增幅分別只有3%及5%（見圖表一），而Meta的數位廣告收入將有41.5%是來自Instagram。

相反，低基數效應之下，其他科網巨企的數位廣告收入將顯著增長，預測亞馬遜、蘋果、Spotify（美股代號：SPOT）、TikTok及沃爾瑪（Walmart，美股代號：WMT）的數位廣告收入分別錄得19%、26%、30%、36%及42%增幅。

摩根士丹利早前將美國2023年數位廣告及電商市場增長預測分別降至6%及5%。

面對市場增速放緩，大部分依靠數位廣告收入的科網企業，去年第三季業績表現低於市場預期，Meta亦不例外。維持給予「持有」評級，但目標價由105美元降至100美元（見圖表二）。

Canaccord Genuity維持對Meta「買入」評級，但目標價由200美元降至170美元，以反映企業近期受多重利淡因素困擾。不過，面對整體經營璄不明朗及廣告預算收縮，公司裁員節流及凍結招聘屬正面做法。

摩根大通則調高Meta評級，由「中性」升至「增持」，目標價亦由115美元上調至150美元。

過去一年，受著市場競爭加劇、經營成本增加、蘋果更改用戶私隱政策，以至投資元宇宙前景欠明朗，已令股價累跌六成半。

踏入2023年，部分不利因素將逐步消除，更重要是管理層表現出加強開支管理的決心。

現價相當於2024年預測市盈率約12倍，估值已顯得吸引；若未來業績改善，不難迎來價值重估。

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