K-12雲端供應商 PowerSchool力拓新市場 多間大行調高目標價

成立於1997年的PowerSchool，初期只是學校與學生之間的訊息系統。公司控股權曾多番易手，2001年獲蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）入主、五年後到英國培生集團（Pearson）接手。2015年再由私募股權投資公司Vista Equity Partners，以3.5億美元代價收購；2018年，Vista為PowerSchool引入另一股東Onex。

自由現金流漲近兩倍

獲得私募資金支持下，PowerSchool得以持續藉收購擴張服務範疇及提升技術。2021年7月，PowerSchool登陸紐約證券交易所，以每股作價18至20美元，發售近4,000萬股上市，最終以下限18美元定價，集資7.11億美元，用作償還債務及一般營運。

公司現時透過雲端服務為教育機構提供全方位解決方案，將學生，教師，管理人員及學生家長聯繫，服務包括財務及人力資源分析、招生、考勤和家庭作業到在線平台的學生諮詢、職業諮詢和教師支援等。除主攻K-12學校，亦有大學客戶。服務遍布90個國家，為4,500萬名學生提供服務。

PowerSchool於2022年第四季收入1.61億美元，按年上升10.2%，略低過市場預期。當中，訂閱及支援收入佔1.41億美元，增長10.4%；服務收入上升5.8%，至1,528萬美元；授權及其他收入420萬美元，增加20.7%。毛利9,446萬美元，上升17.7%；毛利率58.7%，擴闊3.8個百分點。

經營開支8810萬美元，減少3.1%；經營溢利635萬美元，對2021年同期錄得1,074萬美元經營虧損。淨虧損收窄至162萬美元，對2021年同期蝕1,233萬美元；每股攤薄虧損2美仙，收窄七成半。

撇除股權補償及收購開支，經調整毛利1.12億美元，增加16.4%；經調整毛利率69.5%，擴闊3.7個百分點。

經調整經營現金溢利5,279萬美元，增長58.8%，勝公司展望預測；經調整經營現金溢利率大幅升10個百分點，至32.8%。

經調整純利5,331萬美元，增加89.6%；經調整每股攤薄盈利27美仙，增幅92.8%，好過市場預期。

營運現金流增加逾一倍，至4,222萬美元。自由現金流3,324萬美元，增加181.5%。

全年收入增近12.9%

去年全年收入6.3億美元，按年增12.9%。當中訂閱及支援收入佔6.3億美元，增加13.8%；服務收入上升13.5%，至7,040萬美元；授權及其他收入1,683萬美元，下跌12.8%。

毛利3.58億美元，增長12.7%；毛利率收窄0.1個百分點，至56.8%。經營開支3.52億美元，增加12.9%；經營溢利590萬美元，增長3.2%。淨虧損2078萬美元，對2021年淨虧損3,376萬美元；每股攤薄虧損13美仙，收窄38%。

而經調整經營現金溢利1.96億美元，增加21.8%；經調整經營現金溢利率，提升2.2個百分點，至31.1%。經調整毛利4.29億美元，上升14.2%；經調整毛利率68.1%，擴闊0.8個百分點。經調整純利1.69億美元，上升35.7%；經調整每股攤薄盈利85美仙，增幅34.9%。

營運現金流1.49億美元，增加4.1%。自由現金流1.03億美元，微增0.6%。管理層展望今年首季收入介乎1.56億至1.6億美元；經調整經營現金溢利，則介乎4,700萬至4,900萬美元。

公司預測，全年收入介乎6.88億至6.94億美元，即按年增長9.2%至10.1%；經調整經營現金溢利介乎2.22億至2.27億美元，即上升13.2%至15.8%。

業務具抗逆力

高盛認為，公司對應的公校市場具抗逆力，在整體企業軟件市場前景欠明朗的環境下，更突顯其吸引力。鑒於其在教育軟件市場具領導優勢，兼且具拓展國際市場潛力，相信可支持股價跑贏大市，故將評級由「中性」上調至「買入」，目標價由20美元調高至24美元（見圖表）。

Raymond James認為，PowerSchoo具獨特性，是少數在目前經濟週期中，仍可提供穩定增長的企業；公司可藉已組裝基礎上，增加交叉銷售機會。與此同時，公司可藉個人學習及國際業務開拓新收入來源，長線增長前景看俏。目標價維持22美元，評級則由「大市同步」調高至「跑贏大市」。