Gap脫胎換骨 性價比昇華︳美股介紹

Gap是美國服飾老品牌之一。由商業物業代理Don Fisher於1969年成立，公司由其妻子命名，代表著世代差距（generation gap）。

快時尚先驅 Uniqlo仿傚

Gap的創立獲得牛仔褲龍頭Levi’s老闆支持，提供全部服飾及所有呎碼供應，並保證隔夜補貨，絕不缺貨。
銷售商品食正當時年輕人口味，1973年分店數目迅即增加至25間，同時開始拓展自有品牌商品。
Gap稱得上快時尚（Fast Fashion）先驅，早於1986年，提出自家品牌專業零售商經營模式（Specialty retailer of Private label Apparel, SPA），意思指由貨品策劃、製造至零售垂直整合起來，以更快應對快速轉變的服飾市場需求及口味。

當時的SPA模式主張以星期作為商品策劃的調節單位，每日向銷售點收集數據，再進行追加或調整生產部署。
好處是除了令管理層更快、更直接掌握消費市場信息外；同時簡化供應鏈，令時間以至物流開支得以節省。
此外，可加快資金回籠速度，改善經營現金流；更重要是減低誤判市場需求，所造成的存貨積壓及投資風險。
SPA其後獲得不少服飾同業採用，日本Uniqlo便是其中之一。

設計師主管品牌 先拔頭籌

Gap現時是美國最大服裝品牌零售商，主打休閒時尚服飾，旗下品牌包括Gap、Old Navy、主攻中檔市場的Banana Republic，以及女性運動服飾品牌Athleta。

截至本年度首季為止，Gap在全球逾40個國家擁有3,571間分店，當中2,554間為公司自營；特許經營店有1,017間。
按品牌劃分，北美Old Navy佔比最多，有1,244間；其次是北美Gap，有466間；北美Banana Republic及北美Athleta，分別有397間及272間。
Gap於今年初宣布，委任美國時裝設計師Zac Posen，擔任執行副總裁兼創意總監，成為首位設計師出身，管理公司旗下四大品牌；是去年中上任的首席執行官Richard Dickson一項新嘗試。
對於過往主理紅地毯禮服而聞名的Zac Posen，掌管大眾化服飾品牌，外界有不少懷疑。

Zac Posen在Gap的新作品，成功掃除市場一切疑慮。
其早前設計的白襯衫長裙Poplin Shirtdress，
創作靈感來自《羅馬假期》中柯德莉夏萍的造型，襯衫可變為開衩長裙。
主演《The Idea of You》的安妮夏菲維（Anne Hathaway）5月出席活動時，以Bvlgari名貴首飾，配搭價值158美元的Poplin Shirtdress，並將肩膀一側拉到手臂，盡吸全場閃光燈。
帶挈產品上架不足三小時，便搶購一空。

市佔率連升五個季度

公司於5月底派發最新季度業績，截至5月4日止第一季度淨銷售33.88億美元，按年增長3.4%；管理層指，各項主要營運指標表現強勁；各品牌同店銷售都錄得升幅，令市佔率連續五個季度獲得提升。

期內整體同店銷售增長3%；網上銷售增加5%，佔整體淨銷售約三成八。
按品牌劃分，Old Navy首季度淨銷售貢獻了19.16億美元，上升4.8%；Gap淨銷售有6.89億美元，減少0.4%；Banana Republic有4.4億美元，增加1.8%；Athleta增長2.4%，至3.29億美元。
首季度毛利13.97億美元，上升15%；毛利率41.2%，提升4.1個百分點；撇除重組開支因素，經調整毛利率亦提升了4個百分點。
經營溢利2.05億美元，去年同期經營虧損1,000萬美元；期內經營溢利率6.1%。

首季度扭虧為盈，有純利1.58億美元，去年同期有虧損1,800萬美元；首季度每股攤薄盈利41美仙。派發首季度股息15美仙，總額5,600萬美元。

上調全年度展望預測

截至今年首季度止，持有現金及短期投資總值17億美元，增加四成八。來自經營活動的現金有3,000萬美元，增加一倍。
季內資本開支9,300萬美元，同期錄得自由現金流出6,300萬美元，流出較去年同期1.02億美元為低。存貨總值減少15%，至19.5億美元。
管理層展望第二季度淨銷售錄低單位數按年增幅；毛利率擴闊約3個百分點；經營開支增加約半成。
全年度展望預測略為調高，料淨銷售可錄得輕微增長，而之前預測為大約持平；毛利率方面，全年度至少擴闊1.5個百分點，而之前預測為至少擴闊0.5個百分點。

經營開支維持約51億美元；資本開支維持約5億美元；經營溢利料有40%的中位增幅，遠高於之前預測10%至15%增幅。
另外，各證券商給予Gap評級及目標價普遍中性偏好（見圖表），同樣多少反映市場看法。