美股介紹︳美國消費者慳家 Five Below變招應對

Five Below截至上週二（5月4日）止首季度淨銷售按年上升11.7%，至8.11億美元，略差過市場預期。
期內同店銷售下跌2.3%；同店交易量減少2.8%，而同店單價則上升0.5%，抵消部分影響。
按類別劃分，休閒商品佔3.73億美元，增加6.7%；時裝及家居商品銷售佔2.28億美元，上升16.5%；零食及季節性商品銷售2.09億美元，增長16.3%。

首季度業績遜預期

期內增設61間分店，分店總數增至1,605間，遍及全美43個州份；按年比較，截至季度止分店總數，較去年同期增加17.4%。
首季度毛利2.63億美元，增長12.2%；毛利率提升0.2個百分點，至32.5%，主要受惠銷售成本對淨銷售比例下跌，尤其內陸運輸開支方面。

銷售及一般行政開支增加16.5%，至1.9億美元，主要因為開店的相關開支增加；佔淨銷售比重由去年同期的22.5%，升至23.4%。
經營溢利3,615萬美元，減少14.7%；經營溢利率收窄1.3個百分點，至4.5%。
若撇除與員工訴訟的和解開支約200萬美元，期內經營溢利3,820萬美元，減少9.9%；經調整經營溢利率收窄1.1個百分點，至4.7%。
純利則倒退16%，至3,146萬美元；純利率3.9%，收窄1.3個百分點。每股攤薄盈利57美仙，跌幅14.9%。
經調整純利3,300萬美元，下跌12%；經調整每股攤薄盈利60美仙，跌幅10.4%，差過預期的63美仙。

來自經營業務活動之淨現金2643萬美元，減少六成九。季度內回購18.2萬股，涉及金額3,000萬美元。
管理層坦言，首季度淨銷售令人失望，未來有需要靠有紀律的成本控制措施，令經調整每股盈利達致內部目標；整體而言，糖果、食品及美容部門表現跑贏預期，帶動淨銷售增長。
觀察所得，雖然高收入客戶對同店銷售有正面影響，但宏觀經濟環境，尤其高通脹及高息持續的背景下，低收入客群的可支配開支明顯受壓，對非必需品的需求自然減少，亦是同店銷售下跌的主因。
低價商品仍是主流，季度內有約八成半售出商品的定價是低於5美元，將會繼續優化成本，令邊際利潤最大化。

短期會採取多項措施，包括了緊密監察市場趨勢，將熱賣商品儘快到店、推行為期三個月的市務推廣、對全公司進行成本架構整改，以及在100間門店試行減價，測試對帶動銷售的成效。
為提升單價及滿足客戶對多元化低價商品的需要，季度內已完成84間門店轉為Five Beyond品牌，即以銷售5美元以上商品為主，覆蓋更多商品類別；目標是年度內有180間完成轉為Five Beyond品牌。

採取一系列措施減低盜竊

與美國其他實體零售商一樣，Five Below亦提到近期面對「Shrink」上升的情況，零售業界的「Shrink」，是指庫存收縮。

出現庫存收縮，可以來自多方面，例如內部行政疏忽、收銀員出錯、監守自盜、商品過期報銷、供應商詐欺，以至店舖盜竊等，而近期美國零售商正面對盜竊上升拖低業績的難題。
Five Below管理層指，已採取一系列措施改善情況，包括減少自助付款櫃枱、增加收銀員數目、門店內設置更多閉路電視系統，以及門店大門增加保安檢查等。
目標將七成半的交易，經由有收銀員的付款處完成；而出現盜竊案極高門店，更取消自助付款方式，全由收銀員完成交易。

下調全年度預測

展望第二季，預測淨銷售介乎8.3億至8.5億美元，按年增長9.4%至12%，低過市場預期。

預測已計及將新開60間門店及假設同店銷售有中單位數跌幅；純利介乎3,200萬至3,800萬美元；預測每股攤薄盈利介乎57至69美仙。
全年度展望調低，預料淨銷售介乎37.9億至38.7億美元，已計及期間將新開230間門店，以及假設同店銷售錄得3%至5%的跌幅。
預測純利介乎2.75億至2.97億美元，經調整純利介乎2.77億至2.99億元美元，以中點計，按年下跌1.7%；每股攤薄盈利介乎4.97至5.37美元，經調整每股攤薄盈利介乎5至5.4美元。
全年度資本開支，介乎3.45億至3.55億美元。

管理層仍看好長遠前景及公司價值，有信心繼續是零售業內高增長的一群，擴張步伐不會放慢，預計年度止門店總數增至1,774間。
長遠目標是2030年門店總數達3,500間。而證券商給予Five Below評級相對偏好，目標價幅度較大，介乎120至223美元（見圖表）。