奧運長期合期夥伴 Airbnb名利雙收可期

Airbnb已漸漸成為國際盛事及特別日子的訂房首選。以7月4日獨立日該星期為例，公司錄得北美市場最大單週收入新高。
歐洲市場在多項運動盛事推動下，預訂增長顯著。尤其巴黎夏季奧運期間，較去年同期錄得一倍以上升幅；為配合強勁的預訂需求，第二季巴黎待租房間數目亦增加三成七。

次季收入升逾1成 勝預期

奧運期間，超過40萬名旅客在巴黎區租住Airbnb房間；在德國舉行的歐洲國家盃，有賽事的城市平均房間預訂量，比去年同期增加超過兩成，部分更加有五成以上增長。
供應面方面，亦十分著重質素。自2023年推出託管質素管理系統以來，已撇除20萬個質素低的待租房間。

與此同時，為提升用戶搜尋最適合房源，推出用戶最愛及平台精選等功能；自推出以來，成功促成超過1.5億宗預訂。
另一突破是團訂，新增多項功能促銷，例如願望清單分享及旅遊邀請等，今年夏季明顯有收成，整體預訂當中有八成是團訂預約。
Airbnb早前派成績表，第二季收入好過市場預期，有27.48億美元，按年上升10.6%，主要受留宿及體驗預訂量（Nights and Experiences Booked）強勁增長，以及日均收入溫和上升所帶動；但增速較第一季放慢，主因對上季有復活節及閏日，存在季節性利好因素。

第二季留宿及體驗預訂量升9%，至1.25億次，是歷來第二季最多。
季內預訂交易總額（Gross Booking Value, GBV）達212億美元，增加一成一（見圖表一）。
至於季內日均收入為170美元，上升2%；按固定匯率計，則上升3%。由預訂交易總額變為收入的轉換率，第二季維持約13%。
公司留意到經智能手機應用程式（App）預訂有上升趨勢，第二季全球下載數量增加25%，美國增幅更強勁。而透過應用程式的過夜預訂量上升19%；佔總過夜預訂量達55%，比一年前提升5個百分點。

EBITDA創第二季新高

第二季經營開支22.51億美元，增14.7%；若撇除股權補償開支，期內經營開支增速，實際比收入增長為低。

不過，為迎接旅遊旺季，當中銷售及市務投入增加至5.73億美元，增幅17.9%。
受到遞延稅項影響，純利減少14.6%，至5.55億美元；純利率收窄6個百分點，至20%。每股攤薄盈利86美仙，跌幅12.2%，差過過市場預期。
在業務增長及審慎控制成本下，經調整經營現金溢利創出歷來第二季的新高，達8.94億美元，上升9.1%；經調整經營現金溢利率持平，維持約33%。
集團第二季斥資7.49億美元回購股份，過去12個月回購金額達27.5億美元。而截至6月底止，尚餘回購額度52.5億美元。管理層展望第三季收入介乎36.7億至37.3億美元，按年增長8%至10%；並預計轉換率可提升。

不過，留意到全球提前預訂的時間縮短，美國市場需求正出現放緩的情況；預測第三季日均收入僅有溫和增長，而經調整經營現金溢利與去年持平，經調整經營現金溢利率將略為回落。
全年計，預測經調整經營現金溢利率不低於35%；自由現金流佔收入比率，可高於經調整經營現金溢利率數個百分點。
展望預測不似預期，Airbnb公布季績後，股價應聲急挫超過一成。巴克萊指Airbnb的第二季營運表現及第三季展望都不及該行預期，可預計投資市場將因應展望而下調其估值，故將目標價由110美元降至100美元，評級維持「減持」（見圖表二）。

Wedbush則維持給予Airbnb「跑贏大市」評級，但目標價由165美元降至135美元，主要因為第三季展望令市場失望。
該行原先預期在市務開支增加帶動下，下半年業務增長可望提速；但宏觀經濟環境欠佳，整體預訂有萎縮風險，保持增速亦變得有難度。