美股︳麥當勞變招 力抗消費降級

麥當勞第二季整體收入64.9億美元，與去年同期64.98億美元大致持平，差過市場預期；若按固定匯率計則上升1%。當中自營店銷售24.61億美元，下跌1%；來自特許經營的收入微跌0.1%，至39.4億美元。

同店銷售3年來首次下跌

同店銷售數據令市場失望，第二季全球可比較同店銷售倒退1%（見圖表一），是3年來首次出現倒退；其中美國市場跌0.7%、國際營運市場跌1.1%、國際開發授權市場分部的同店銷售亦下跌1.3%。相比起去年同期，所有數據都錄得一成以上升幅。經營溢利29.2億美元，下跌5.9%；當中包括9,700萬美元減值虧損，以及5,700萬美元重組開支。純利20.22億美元，下跌12.4%；每股攤薄盈利2.8美元，跌幅11.1%，比市場預期的2.7美元為低。撇除非經常性因素，經調整經營溢利30.73美元，下跌1.5%。經調整純利21.46億美元，倒退7.6%；經調整每股攤薄盈利2.97美元，跌幅6.3%。

經營溢利率收窄

綜合上半年整體126.59億美元，增長2.1%。當中自營店銷售48.16億美元，上升2.2%；來自特許經營的收入增加1.8%，至76.63億美元。上半年全球可比較同店銷售增長0.4%；其中美國市場增長0.9%、國際營運市場升0.7%、國際開發授權市場分部的同店銷售倒退0.8%。

集團經營溢利56.55億美元，微升0.3%；經營溢利率44.7%，收窄0.8個百分點。純利倒退3.9%，至39.51億美元；每股攤薄盈利5.46美元，跌幅2.5%。經調整經營溢利58.44億美元，微升0.1%；經調整經營溢利率收窄0.9百分點，至46.2%。經調整純利41.01億美元，下跌3.7%；經調整每股攤薄盈利5.66美元，跌幅2.4%。

管理層展望今年全球分店數目淨增加近2%；預測全年經營溢利率達40%的中至高水平。按目前利率及匯率水平，料全年利息開支增加介乎9%至11%。全年資本開支介乎25億至27億美元。預計全球將開設多2,100間分店，當中500間在美國；其餘在1,600間在海外市場；全年分店淨增加約1,600間。截至6月底，全球分店數目有42,406間，較去年同期增加1,605間；美國市場佔13,484間、國際營運市場10,333間、國際開發授權市場佔18,589間。

推窮鬼套餐兼加碼巨無霸

管理層亦坦言，所有營運市場都有不同程度的消費降級情況。公司6月在主打美國市場試推5美元套餐，包雙層芝士漢堡、四件塊麥樂雞、細薯條及汽水，以抵食夾大件做賣點。市場反應理想，供應期將延長至整個8月，甚至有機會繼續加時供應。

除了「窮鬼套餐」外，在葡萄牙和加拿大已試推加大版漢堡Big Arch，8月會登陸德國市場，料最終會在全球所有分店出售。Big Arch重量有395克，比現有巨無霸重量多八成；與上世紀90年代推出的Arch Deluxe類似，但當年主攻升級市場，高檔定價未能企穩陣腳，便退下主餐牌。

美銀維持麥當勞的「中性」評級，但目標價由288美元下調至278美元（見圖表二）。該行認為「窮鬼套餐」雖然達致公司內部預期，成功刺激客流量；惟負面消費趨勢不改，故將第三季每股盈利預測由3.42美元降至3.26美元，以反映全球同店銷售下跌的假設，而全年每股盈利預測，亦由12.33美元調低至11.66美元。

低價留客難敵消費降級

最樂觀的Loop Capital亦將目標價由357美元降至342美元，維持「買入」評級。但鑒於美國同店銷售低於該行預期，將麥當勞今、明兩年每股盈利預測分別下調至12.16美元及13.31美元，下調幅度分別17美仙及19美仙。