運動品牌龍頭 Nike如何打逆境波

Nike在6月底派發最新季度成績表，截至5月底止第四季度收入126.06億美元，按年下跌1.7%，差過市場預期；以固定匯率計則持平。
期內來自直接面向消費者的直營業務Nike Direct收入51億美元，下跌8%；批發業務收入則上升5%，至71億美元。

盈利增長靠節流

按品牌劃分，主打Nike的收入減少0.6%，至121.49億美元；值得留意鞋履收入貢獻減少3.6%，至82.37億美元，是拖低收入的主因；服裝收入33.23億美元，增加2.7%；運動設備增長34.4%，至5.78億美元。
至於來自Converse的收入4.8億美元，下跌18%，主要受北美及西歐市場拖累。

而銷售及行政開支減少6.5%，至40.88億美元。

全年度收入近乎零增長

當中反映廣告及宣傳的需求創造開支10.91億美元，與去年同期持平；另外，較低的薪酬相關開支，令基本經營開支減少8.6%，至29.97億美元。
毛利56.34億美元，增加0.6%；受惠價格策略、運輸成本下降，以及較低庫儲開支，期內毛利率擴闊1.1個百分點，至44.7%。
純利15億美元，上升45.4%；每股攤薄盈利99美仙，增幅50%。
綜合全年度收入513.62億美元，微升0.2%，撇除疫情，是2010年以來最差。
按品牌劃分，主打Nike收入貢獻493.22億美元，增加1.1%。

Nike Direct收入215.19億美元，上升0.9%；細分之下，實體自營店收入增加6%，來自應用程式、網店等數碼業務收入則減少3%。批發業務收入上升1.3%，至277.58億美元。
至於來自Converse收入有20.82億美元，下跌14.2%，主要受北美及西歐市場拖累。
銷售及行政開支165.76億美元，上升1.2%。
需求創造開支上升5.5%，至42.85億美元。
基本營運開支122.91億美元，減少0.2%。
全年度毛利228.87億美元，上升2.6%；毛利率提升1.1個百分點，至44.6%。

純利57億美元，增加12.4%；每股攤薄盈利3.73美元，增幅15.4%。撇除重組等非經常性支出，每股攤薄盈利3.95美元。

積極回購撐股價

庫存方面，較對上年度減少11%，至75億美元。持有現金等值及短期投資115.82億美元，增加9.07億美元。
回饋政策保持，連續22年派息有增長。單計第四季度回饋約16億美元，當中包括股息5.6億美元，增加7%；回購1,110萬股股份，總值約10億美元。
而全年度計，回饋金額約64億美元，當中股息佔約22億美元，增加8%；回購股份4,140萬股，涉資約43億美元。
截至5月底為止，按現行180億美元回購計劃，已回購8,490萬股，涉資約91億美元。

Nike公布季績後，被不少大行調低目標價。德意志銀行是其中之一，將目標價由115美元降至92美元（見圖表）。
德銀引述管理層指，中國市場仍然疲弱，環球經營環境仍充滿挑戰；公司正調整直營策略，目標中長期可回復健康增長。
德銀相信，隨著管理層調整展望預測；加上新產品加快推出，要達致市場預期應無難度，故此維持「買入」評級。

多間大行降目標價

另一間大劈目標價是加皇資本，最新目標價75美元，較之前100美元大削四分之一。
本年度每股盈利預測由3.88美元，降至2.99美元；明年度預測亦由4.43美元，降至3.43美元；至於2027年度就由5美元降至3.9美元。

該行認為，Nike的產品過渡會是漫長過程，並且存在執行風險，評級則維持「與行業同步」。
至於BMO Capital雖然維持「跑贏大市」評級，但目標價118美元調低至100美元。該行指公司本年度展望，未予投資者深刻印象，市場觀望態度明顯。
該行將本年度收入預測由526億美元，降至493億美元；而每股盈利預測亦由4.01美元，降至3.44美元。不過，對公司看法維持正面，相信有能力令業務好轉。