蘋果AI未嚐甜頭 擴張毛利率成出路

蘋果剛剛派發上年度最後一季成績表，截至9月28日止第四季度收入949.3億美元，按年上升6%，好過市場預期，亦是歷來第四季度最高。
該季是年度重頭所在，發布新產品包括iPhone 16系列、Apple Watch Series 10，以及AirPods 4；季內產品收入佔699.58億美元，增長4.1%；服務收入創出新高，達249.72億元，增加11.9%。

經調整EPS勝預期

按產品劃分的話，iPhone收入為462.22億美元，升5.5%；來自Mac電腦的收入77.44億美元，增1.7%；iPad產品69.5億美元，增7.8%；穿戴裝置、居家及配件產品收入倒退3%，至90.42億美元。

按地區劃分，美洲市場收入貢獻416.64億美元，按年增加3.8%；歐洲市場249.24億美元，上升10.9%；日本市場增長7.6%，至59.26億美元；其他亞太區市場73.83億美元，升16.6%。大中華市場收入105.33億美元，下跌0.3%。
第四季度毛利438.79億美元，上升8.5%。經營溢利295.91億美元，增長9.7%。
純利倒退35.8%，至147.36億美元，主要受到歐盟歐洲普通法院針對國家補貼的逆轉裁決影而確認過百億美元的一次性款項；每股攤薄盈利97美仙，跌幅33.5%。
若撇除一次性因素，經調整純利249.82億美元，經調整每股攤薄盈利1.64美元，增幅12%，好過市場預期。

大中華收入連跌兩年

蘋果全年度收入3,910.35億美元，按年增長2%。按產品劃分的話，全年度iPhone收入2,011.83億美元，上升0.2%；來自Mac電腦的收入299.84億美元，增長2.1%；iPad產品266.94億美元，減少5.6%；穿戴裝置、居家及配件產品收入倒退7.1%，至370.05億美元。服務收入上升12.8%，至961.69億美元。
按地區市場劃分，美洲市場收入貢獻1,670.45億美元（見圖表一），按年增加2.7%；歐洲市場1,013.28億美元，上升7.4%；日本市場回復增長3.2%，至250.52億美元，雖然當地的產品銷情強勁，但部分被日圓貶值影響所抵銷；其他亞太區市場306.58億美元，上升3.5%。

而大中華市場收入為669.52億美元，下跌7.7%，主要因為iPhone及iPad銷售低，以及人民幣貶值拖累；值得留意大中華市場已連續兩年度錄得下跌，且跌幅較對上一年度約2%擴大。
縱使蘋果話事人庫克早前再度訪華，拜訪不同部門，但Apple Intelligence能否，以至何時能登陸內地市場仍是未知數。

毛利率持續擴闊

神級蘋果分析師天風國際證券分析師郭明錤更明言，未見過有單一手機功能，可以令銷情回勇，相信今年度iPhone在中國市場的銷量仍難寄厚望。
蘋果全年度毛利錄1,806.83億美元，上升6.8%；整體毛利率擴闊2.1個百分點至46.2%；產品及服務的毛利率，分別提升0.7個百分點及3.1個百分點，至37.2%及73.9%。

經營溢利增加7.7%，至1,232.16億美元。純利937.36億美元，倒退3.3%；每股攤薄盈利6.08美元，跌幅0.8%。
撇除非經常性因素，經調整純利1,039.82億美元，增加10.9%；經調整每股攤薄盈利6.75美元，增幅11%。年度內共回購4.99億股，涉及資金950億美元。
派完成績表，蘋果隨即有動作，收購圖片編輯應用程式開發商Pixelmator。
該公司一直為Mac及蘋果作業系統開發應用程式，開發團隊日後會直接加入蘋果陣營，預期蘋果會將Pixelmator的軟件應用整合至相機及照片編輯功能，並帶來更多AI繪圖工具。

除Pixelmator外，蘋果計劃入股美國衛星通訊公司Globalstar兩成權益，連同投資額合共涉資15億美元，目標為上網有限制地區的客戶，加強緊急的衛星通訊連接。

巴郡續減持添陰霾

季度業績不算太差，但亮點不足之際，面對另一外在利淡因素，是巴菲特旗下巴郡（Berkshire Hathaway，美股代號：BRK）不斷減持。
2023年底，巴郡仍持有總值1,743億美元蘋果股份，涉及逾9億股；但根據最新一季度所披露，9月底巴郡只剩餘2.96億股，即期間已減持三分之二持股。
巴郡減持蘋果和美銀，囤積現金似乎繼續是往後的主調；對蘋果來說，股價中短線要有突破再添阻力。而部分大行對蘋果公司的前景看法，亦反映在其投資評級及目標價上（見圖表二）。