收入受壓 蘋果如何否極泰來

蘋果截至2023年9月底止第四季度收入為894.98億美元，按年下跌0.7%，雖然連跌四季度，但仍好過市場預期。
期內毛利404.27億元，上升6.1%；毛利率45.17%，擴闊2.91個百分點。
經營溢利269.69億美元，增加8.3%；純利229.56億美元，上升10.7%。

大中華市場銷售跌2.4%

每股攤薄盈利1.46美元，增幅13.1%，高過市場預期。季度內回饋股東接近250億美元，宣派季度股息每股24美仙。
按地區劃分，美洲市場銷售收入貢獻最大，有401.15億美元，增加0.7%；歐洲減少1.4%，至224.63億美元。

大中華市場為150.84億美元，下跌2.4%；日本銷售55.05億美元，倒退3.4%；亞太區其他市場63.31億美元，下跌0.6%。

Mac銷售失色iPhone 15待發力

按產品劃分，季內iPhone手機銷售收入創同季新高，達438.05億美元，升2.7%，反映iPhone 15在9月下旬推出後，對收入起拉動作用。不過，其他產品則失色，個人電腦Mac貢獻減少33.8%，至76.14億美元；平板產品iPad亦下跌10.1%，至64.43億美元；耳機、家居及其他配件銷售收入93.22億美元，倒退3.3%。服務收入一枝獨秀，達223.14億美元，增加16.2%，創出紀錄高位。

10月至12月是傳統銷售旺季，管理層未有作出具體展望預測，料第一季度收入與2022年同期相若，較市場預期增加半成有明顯落差。綜合全年度收入3,832.85億美元，按年下跌2.8%。毛利1,691.48億美元，減少了0.9%；毛利率44.1%，擴闊0.8個百分點；其中產品毛利率擴闊0.2個百分點，至36.5%；服務毛利率則收窄0.9個百分點，至70.8%。

全年度純利969.95億美元，倒退2.8%；每股攤薄盈利6.13美元，增幅0.3%。總經營支出548.47億美元，增加6.8%，佔收入14.3%；當中研究及發展有299.15億美元，增加13.9%，佔收入7.8%；銷售及行政支出為249.32億美元，減少0.6%，佔收入6.5%。

地區市場當中，美洲銷售收入1,625.6億美元，下跌4%；歐洲942.94億美元，跌幅0.8%；受累人民幣貶值、以及電腦銷售減少所致。大中華市場則下跌2.2%，至725.59億美元；日本銷售242.57億美元，倒退6.6%。亞太區其他市場296.15億美元，升0.8%，是唯一錄得增長的地區市場。

而產品方面，iPhone在22/23年度銷售收入為2,005.83億美元，倒退2.3%；個人電腦Mac貢獻293.57億美元，下跌26.9%。
平板產品iPad銷售收入283億美元，減少3.3%；耳機、家居及其他配件共錄398.45億美元，下跌3.3%；服務收入852億美元，增9%。

季度毛利率勝市場預期

Wedbush認為，蘋果季績大致與預期一致，毛利率表現遠高過市場預期，惟管理層展望無驚喜，為短期股價帶來壓力；展望12月iPhone及服務收入會理想，但其他產品需求仍然疲弱。該行重申逢低必吸，主要考慮iPhone正恢復增長趨勢、利潤率提升，尤其看好服務收入可維持雙位數高增速。

該行給予「跑贏大市」評級，目標價240美元（見圖表）。投資銀行TD Cowen亦相信服務業務及新興市場需求，可抵銷消費需求呆滯的影響；又認為第四季度毛利率令市場眼前一亮，隨著iPad和 Mac推出新產品，有望進一步擴闊毛利率。

該行繼續看好蘋果股價走勢，維持「買入」評級，目標價220美元。

花旗則因應個人電腦及平板產品銷售欠佳，將蘋果今、明兩個年度，每股盈利預測分別下調2%及4%。目標價亦由240美元，降至230美元；維持「買入」評級。不過，花旗認為，Mac銷售下跌主因是去年度同期基數較高；受供應鏈問題影響，2022年度Mac銷售延至第三、第四季度，期間Mac銷售創出紀錄高位。

巴克萊降iPhone產量預測

巴克萊相對悲觀，預測未來兩季度iPhone產量分別7,200萬及5,300萬部，較之前預測均調低100萬部，主要認為設計缺乏差異化，以高端消費需求下跌。與此同時，蘋果現時估值相對於美國標準普爾500指數為高，相信上升空間有限，只給予「與大市同步」評級，目標價161美元。