莫德納股價蒸發六成 有冇得低吸等反彈？
莫德納由幹細胞生物學家Derrick Rossi及哈佛醫學院醫學教授Timothy A. Springer於2010年創立，一直專注mRNA技術研究，並獲得創投基金Flagship Venture出資支持。
公司在2018年底上市時，仍然是一間燒錢的生物科技企業。
由燒錢企業變印鈔機
疫情爆發後，公司主力研發新冠疫苗，成功在一年內，完成一至二期臨床試驗，並於2020年底獲美國食品藥品監督管理局開綠燈，成為公司首隻獲批產品。
疫苗面世大賣，公司由年年虧損，迅間變成炙手可熱的大賺企業；2021年第一季首錄盈利，去年第四季創出紀錄新高，大賺逾48億美元（見圖表一）。
因價值重估與業績互相追逐，股價隨之而水漲船高。
年初至今盈利逐季倒退
不過，年初至今業績一直走下坡。公司剛於11月初派發最新季度成績表，遜市場預期。
由於美國食品藥品監督管理局於9月初，才緊急授權莫德納二價新冠疫苗作為加強劑，銷售及產能未能趕及之下，截至9月底止第三季產品銷售額按年下跌35.1%，至31.2億美元；總收入亦減少32.3%，至33.64億美元。
同期銷售成本11億美元，上升52.3%。臨床試驗及員工人數增加，令研發開支上升57.3%，至8.2億美元；銷售、行政及一般開支2.78億美元，增加65.4%。
其純利下跌68.7%，至10.43億美元；相當於每股攤薄盈利2.53美元，跌幅67.1%，遜市場預期。
今年首九個月營運現金流33.19億美元，遠低於去年同期103.1億美元；同期擴充廠房投入增加，令資本開支上升87.8%，至3.08億美元。
截至9月底止持有現金及投資總值170億美元，略低於去年底176億美元。
鑒於2月推出的30億美元回購計劃，已於第四季初用盡，故早前已加碼30億美元回購額度。
而今年首三季，已斥資29億美元回購股份來提升股東價值；自2021年第四季啟動回購開始，公司已合共回購2,360萬股，發行流通股數目下降至3.87億股。
新冠疫苗預購訂單不似預期
管理層展望，全年來自預購協議的收入介乎180億至190億美元，低於原先預測的210億美元，主要受到短期供應限制影響，令部分疫苗交付延至2023年進行。
預測銷售成本佔產品銷售比例介乎26%至28%；研發開支，以及銷售、行政及一般開支合共40億美元；而全年資本開支約5億美元。
2023年已簽訂的預購協議連計今年遞延交付，總值介乎45億至55億美元，雖然低過市場預期，但管理層相信陸續有額外訂單來自美國、英國、歐盟、日本、中東、拉丁美洲及亞太區等主要市場。
管理層相信，新冠病毒已經轉化為流行病，2023年開始將會拓展商業市場；長遠而言，新冠疫苗加強劑需求量，會一如流感疫苗。
若根據世衞全球疫苗市場報告，目前每年流感疫苗銷售達六億劑量推算，每年新冠疫苗加強劑市場規模，總值介乎120億至240億美元。
為進一步開展亞太區業務，莫德納於11月中在港成立香港辦公室，是繼澳洲、日本、南韓及台灣後區內另一分支，未來將陸續在馬來西亞和新加坡設立子公司。
美銀指出，莫德納二價新冠疫苗所引發的抗體反應，遠較之前加強劑為佳；然而，隨著民眾對新冠疫情擔憂程度下降，該行憂慮日後加強劑需求會持續減少。
研發管道豐富 長線價值所在
該行將莫德納的目標價，由160美元上調至182美元，評級維持「中性」（見圖表二）。
另一大行Chardan Capital將其目標價，由188美元降至186美元，維持「買入」評級。
該行指疫情趨勢，令投資市場對莫德納的焦點集中在新冠疫苗上，完全忽略了其多元藥品研發管道，才是另一催化劑及長線投資價值所在，如其他呼吸系統新藥及個人化抗癌疫苗等。
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