美國鐵路運輸龍頭 CSX受惠大宗商品牛市
公司的歷史，可追溯至1820年代的The Baltimore and Ohio Railroad（B&O），美國首間鐵路馬車運輸公司，當時服務僅限於馬里蘭州，覆蓋巴爾的摩至埃利科特城的13英里路程，後其當然發展至蒸汽機車運輸。
過去百多年，美國鐵路運輸企業為降低營運成本，進入併購時代。當時已貴為龍頭的B&O，自然透過持續收購鞏固地位；惟踏入20世紀前，公司一度陷入財困，重組後繼續擴張版圖，服務伸延至俄亥俄、維珍尼亞及伊利諾州。
直至1963年，B&O被Chesapeake and Ohio Railway Company （C&O）吞併；1980年再與 Seaboard Coast Line Industries合併，服務版圖進一步覆蓋至路易斯安那、華盛頓、佛羅里達及密蘇里州，成為今時今日的CSX。
而公司名稱中C及S，分別代表著C&O及 Seaboard；至於X則代表乘號，意味著合作將帶來更佳表現。
營運20,000英里鐵路網
CSX客戶主要來自農業、化肥、食品、汽車、礦產、電廠、林業、金屬及設備等行業。現時業務主要分為兩大分部，主營運輸分部（CSX Transportation）營運超過20,000英里鐵路網路，與不同運輸供應鏈無縫連接，覆蓋美國23個州份、加拿大安大略省及魁北克；同時服務大西洋及墨西哥灣沿岸地區、五大湖、密西西比河及聖羅倫斯海道超過70個港口碼頭。
至於多式聯運分部（CSX Intermodal）目前在東岸有超過50個貨運站，主要為運輸分部提供轉駁及中轉站服務，將貨物派送至客戶手中。
除了核心鐵路運輸外，CSX的「副業」亦相當出色。
公司在鐵路設施、物業和地皮租賃及買賣均相當活躍，尤其對大宗商品客戶而言，土地及鐵路設施配套更顯重要。
CSX於2021年3月便向維珍尼亞聯邦出售部分鐵路線段權益，總代價5.25億美元，對方將攤分2年支付。
另外，CSX首席執行官James M. Foote剛於9月底退休，退下火線前完成最後任務，與工會談判達成終極協議，避過全國鐵路大罷工一刧。
據了解，多間鐵路運輸龍頭與代表逾11萬名成員的工會談判後，達成五年暫時協議，資方最終承諾加薪、花紅、醫保及假期等多項福利要求。而接替Foote的Joseph R. Hinrichs，曾經任職福特汽車（Ford，美股代號：F）業務總裁。
出售收益降 次季純利持平
受惠運費及燃料附加費上升，以及2021年收購的Quality Carriers開始提供貢獻，截至6月底止第二季收入按年上升27.5%，至38.15億美元，高過市場預期。期內燃料附加費佔3.95億美元，大升145.3%。
不過，出售收益減少；加上燃料成本上漲，經營溢利僅升0.7%，至17.03億美元。
期內整體營運開本21.12億美元，增加62.5%；令反映經營成本對收入的經營比率抽升上55.4%，去年同期為43.4%。
另在各類開支當中，燃料急升129.8%，至4.46億美元；員工及相關開支6.84億美元，增加14.7%；季內收購Pan Am Railways產生1,800萬美元開支、出售鐵路線段權益有1.22億美元收益入賬。
不過，對比2021年同期相關收益達3.49億美元，出售收益相對減少之下，第二季純利僅升0.4%，至11.78億美元；相當每股攤薄盈利54美仙，增幅3.8%。
第二季經營現金淨流入25.3億美元，增加5.4%；自由現金流17.48億美元，減少6.5%，同樣因為出售收益減少所致。
另外，季內回購力度加大，回購股數較首季增加一倍有多，至約4,700萬股，涉及金額14.99億美元；綜合上半年合共已斥資25.15億美元進行回購。
管理層維持全年展望目標，撇除出售物業收益，料收入及經營溢利均可錄得雙位數增幅；全年資本開支維持約20億美元。
另外，為向工會顯示誠意，公司強調會繼續增聘員工，以配合處理量提升及保持服務水平。
巴克萊將CSX目標價由40美元，降至35美元，認為隨著勞資雙方達成和解協議，整體鐵路運輸行業毛利率短期難免受壓；加上運量需求回軟，可預期2023年盈利動力難及往年。
不過，經過近期調整後，行業估值已回落至接近上次經濟衰退週期時水平，故維持給予CSX「增持」評級（見圖表）。
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