科網泡沫2.0 規模與現金為王

過去兩年出現的「科網泡沫2.0」與20年前的美國科網股爆破，分別不大，都是因低息環境造成資金泛濫，大幅推高科網股估值。其後資金成本上升，泡沫爆破，投資者不願用真金白銀支撐純粹有概念但無盈利的企業，結果股價大幅下跌。

然而值得投資者留意的是，今次科網股泡沫與上一次略有分別，尤其對於市場規模大，持續擁有大量現金流入的科網股而言，科網股泡沫爆破的影響並不大。

市場用錢投票

以排美國市值前二位的上市公司蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）及微軟（Microsoft，美股代號：MSFT）為例，蘋果雖然面對 iPhone及電腦 Mac 的銷售壓力，不過市場仍然用錢投下信心一票。

蘋果股價於2021年底最高見181.6美元，截至執筆時報168.41元，跌幅不到8%，遠遠跑贏同期跌約25%的納斯達克指數，以及大部分中小型科網股的跌幅。其股價硬淨的原因，主要是其業績仍有穩定表現所致。截至2022年9月底的全年業績顯示，其收入達到3,943.28億美元，按年上升7.8%；錄得純利998億美元，升5.4%，經營現金流入升17.4%至1,221.5億美元。

可以見到，蘋果業務規模極為龐大，並有近千億美元的利潤，即使其產品銷量受壓，但仍有大量現金流入，對比持續燒錢、有破產機會的二線與三線科網股而言，經營狀況更為安全，成為「資金避難所」選擇之一。

事實上，截至12月底的季度業績顯示，蘋果的收入下跌5.5%，至1,171.54億美元；純利下跌13.4%至300億美元，但股價仍然靠穩，可見股民的忠誠。

至於微軟，目前的股價僅較2021年歷史新高345.5美元跌約一成，更難能可貴的是，在全球經濟增長放緩下，微軟更交出優秀的成績表。

據公司最新公布的首季季度業績顯示，其收入按年增長7%至528.6億美元；純利增加9%至183億美元，並預期第二季度收入介乎548.5億至558.5億美元之間，有關數字均超過分析師預期。

由此可見，即使美股正經歷「科網泡沫2.0」，未來更有機會出現，美國及環球經濟衰退等「黑天鵝」事件推一步推低股市，但投資者的行為仍然理性，未有「科網已死」的想法。

有穩定利潤及現金流的大型科網股，仍是專注科網股資金的理想避難所，導致目前科網股的走勢分化，強者愈強；弱者愈弱。策略上，雖然二線與三線科網股股價仍在尋底，但市場仍保持一定的理性，對於希望在「市場恐慌我貪婪」的投資者來說，暫時仍未到出手的時候。