百貨業翹楚 Macy’s品牌有價

始創人Rowland Hussey Macy原本在麻省下城經營紡織品、布匹及衣服等零售店，至1858年移至紐約第六大道，創立R. H. Macy & Co.，亦即Macy’s前身。

上世紀90年代初，Macy’s申請破產保護，其後被另一百貨巨頭Federated Department Stores收購。Federated在業界是併購老手，旗下百貨品牌逐一轉為Macy’s品牌經營。

Federated於2005年再下一城，以110億美元代價，收購百貨連鎖巨頭May Department Store Company，而May旗下全國有330間百貨店，亦照辦煮碗換上Macy’s品牌。

兩年後，Federated宣布更改公司名稱，打正旗號Macy’s Inc.，股票代碼亦由「FD」改為「M」。

2015年，Macy’s以2.1億美元收購美容產品和SPA服務零售商Bluemercury。

目前Macy’s除經營Bluemercury及自家百貨品牌外，還經營高級連鎖百貨品牌Bloomingdale’s。在全美擁有約500間分店，當中Bloomingdales佔約則30間；Bluemercury有160間。

感恩節巡遊聞名全球

Macy’s在美國人的心目中，不止於一個百貨品牌，而是節慶代名詞。

自1924年起，Macy’s每年便舉辦大型感恩節巡遊（Macy’s Thanksgiving Day Parade），由紐約中央公園開始，到Columbus Circle轉入第六大道，走到Herald Square的旗艦店，路線每年如一。

2023年巡遊是第97屆，有25個巨型角色氣球（包括Baby Shark、海綿寶寶、麥當勞叔叔、功夫熊貓及Minion等）、31輛花車、11個遊行樂隊，以及數百名小丑及歌手，更請來K-POP男團Enhypen助興。沿途吸引逾350萬民眾隔路觀賞，以至國際傳媒目光。

Macy’s早前公布季度業績，收入及盈利均好過市場預期。

截至2023年10月28日止，第三季度淨銷售48.6億美元，按年下跌7%。同店銷售下跌7%、整體實體店和網上平台銷售均倒退7%；其他收入1.78億美元，減少24.8%。

毛利19.58億美元，減少3.3%；不過，受惠運費成本改善，毛利率擴闊1.6個百分點，至40.3%。

經營現金溢利3.12億美元，下跌20.4%。純利4,300萬美元，倒退60.1%；第三季度每股攤薄盈利15美仙，跌幅61.5%。

撇除非經常性因素，經調整經營現金溢利3.34億美元，下跌23.9%。經調整純利5,900萬美元，下跌58.7%；經調整每股攤薄盈利21美仙，跌幅59.6%。

料末季毛利率擴闊

過去12個月活躍顧客數目約4,130萬名；期間Star回饋計劃會員貢獻佔可比較收入約七成二；商品存貨總值60.25億美元，減少5.9%。

本年度以來，自由現金流出5.55億美元，當中包括營運現金流入1.58億美元，以及7.49億美元資本開支。

管理層全年度淨銷售展望預測介乎229億至232億美元，下限較8月時預測略為上調；同店銷售亦修訂，至介乎下跌6%至7%。

毛利率介乎38.4%至38.5%，早前預測為38.3%至38.6%；經調整經營現金溢利率（與銷售額比較）介乎9.1%至9.4%。

經調整每股攤薄盈利介乎2.88至3.13美元，早前預測為2.7至3.2美元。

單計第四季度，預測淨銷售介乎79.5億至82.5億美元；毛利率較去年度同期擴闊至少2.2個百分點；料經調整每股攤薄盈利，則介乎1.85至2.1美元。

傳獲高價收購惹憧憬

2024年開局，Macy’s宣布裁員約2,350人，相當整體員工人數3.5%。

裁員目的除了節省開支，更重要是為網購業務增加資源，以及翻新現有店舖。

另一個可能性，是「執靚」提升估值，為賣盤鋪路。

加拿大老牌百貨店Hudson’s Bay，於2017年曾洽購Macy’s，但未有成事。

2023年底再傳出，物業投資公司Arkhouse Management和資產管理公司Brigade Capital合組財團，向Macy’s提出收購，以每股作價21美元計，較現股價有相當溢價，總代價58億美元。

財團甚至表明提價收購「有得傾」，明顯覺得Macy’s價殘、估值低。

事實亦然，Macy’s股價過去十年來，累積下跌六成八，現市盈率不足6倍，而大行投資評級及目標價亦反映現實（見圖表），故無論是短線投機，以至中長線博價值重估皆宜。