拆解畢菲特 投資策略部署

過去市場一度質疑畢菲特近期投資策略未見創新，或顯露「股神」已遲暮，但此刻回顧他過去點過的板塊及個股，絕大部分均交出理想成績表。

淺談偏好地區及個股

早於2022年8月，畢菲特透露已大手買進日本五大商事股，並於上週表態，正考慮進一步增持相關股份。參考日經指數225過去走勢，自2020年起，日本股票市場平均市盈率持續低於歷史平均值，反映日本股票估值持續被低估。且參考過去30年數據，日本價值股股價增幅比率超過110%，領航日本股市過去穩定向上。

簡單概括畢菲特最鍾愛的三大個股，可整合為「ABC」，包括蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL），美國銀行（Bank of America，美股代號：BAC）及雪佛龍（Chevron Corporation，美股代號：CVX），截至今年2月於巴郡投資組合分別佔比約39%，11%及10%。於2022年加息週期中，他持續調整銀行股及科技股組合，特別是蘋果及美銀的比例。鑒於息率調整對科技股及銀行股價格影響本質上恰恰相反，故市場解讀上述調整為簡單板塊對沖。

蘋果這個名字現在可謂家傳戶曉，過去有分析認為蘋果市盈率過高，高追或需冒大風險。而近期單看蘋果最新業績發布會，自稱銷售額因電腦需求疲弱而遭拖累，但iPhone銷售額仍見驚喜，按年增1.5%。不論是發展藍圖或短期銷售額均有保證，能在環球股市波動底下整固企業營收。市場對他的另一寵兒西方石油（Occidental Petroleum，美股代號：OXY）別具爭議。自2022年初俄烏戰爭爆發，市場擔憂全球石油供應鏈崩解，從而將油價推至每桶120美元水平。但市場已逐漸消化上述消息；加上戰爭性質已演變為持久戰，油價回落自然利淡油股前景。

惟參考近日石油輸出國組織（OPEC）表態，將持續減產原油供應直到年底，與此同時，俄羅斯亦決定每日減產50萬桶原油，短期內原油供應將顯著減少。加上內地有逐漸放寬防疫措施的跡象，屆時內地工廠全面復工，原油需求亦將顯著拉高，到時原油價格走勢又會有不一樣的景象。

筆者不是呼籲讀者直接將畢菲特投資組合搬字過紙，而是可以從他的組合調整中，看出他對宏觀市場的看法。基金經理或有一個研究團隊分析股市，但畢菲特有的是一家大型投資公司，且風評是靠累積起來的。能在眾多投資企業中脫穎而出，一定是有其原因。