受惠疫後復甦 Nike不宜太淡

Nike截至5月底止第四季度收入128.25億美元，增長4.8%，高過市場預期；按固定匯率計，來自所有品牌、銷售渠道，以至地區市場均錄得增長。

DTC佔比提升 批發收入降

主打品牌Nike仍是收入支柱，佔122.25億美元，上升4.8%。
旗下Converse收入5.86億美元，下跌1.1%，固定匯率計則上升1%，主要亞洲市場雙位數增幅，部分被歐洲市場下跌所抵銷。
按市場劃分，美國市場貢獻收入53.55億美元，上升4.6%；歐洲、中東及非洲（EMEA）市場有33.5億美元，增長3%。
亞太及拉丁美洲市場有16.96億美元，微升0.8%；大中華市場增長最強勁，達15.9%，至18.1億美元。

值得留意，直接銷售（DTC）增長亮麗，業務收入有55億美元，上升15%。其中自營店收入增加兩成四，Nike品牌線上收入上升一成四；批發業務貢獻67億美元，減少2%。
季內美國市場的經營溢利1.9億美元，倒退5.9%。歐洲、中東及非洲市場有7.81億美元，跌幅13.1%。亞太及拉丁美洲市場亦下跌15.8%，至4.62億美元。

內地復常 眾市場中一支獨秀

地區當中只有大中華市場溢利錄得有增長，有5.29億美元，增幅70%；「618」銷售再創佳績，較2022年同期錄雙位數增幅。
毛利55.95億美元，上升1.6%；受產品成本高、運費開支上升，以及不利匯兌因素影響，毛利率收窄1.4個百分點，至43.6%。

銷售及行政開支43.74億美元，上升8.4%；佔收入佔比上升1.1個百分點，至34.1 %。當中市務及廣告相關開支增加3%，至11億美元。
薪酬相關及直接銷售的可變成本增加，令營運經常開支佔33億美元，上升10%。
第四季度除息稅前溢利12.18億美元，減少13.8%；除息稅前溢利率收窄2.1個百分點，至9.5%。
純利10.31億美元，下跌28.3%。每股攤薄盈利66美仙，跌幅26.6%，差過市場預期。

成本增 拖累毛利率收窄

綜合全年度收入512.17億美元，按年增加9.6%，以固定匯率計，實際上升16%。期內Nike品牌收入487.63億元，上升9.7%；

Converse收入亦增加3.4%，至24.27億美元。直接銷售收入213.08億美元，增加13.7%。
不過，毛利222.92億美元，增加3.7%；毛利率顯著收窄2.5個百分點，至43.5%。除息稅前溢利61.95億美元，跌幅9.6%；除息稅前溢利率12.1%，收窄2.6個百分點。
純利倒退16.1%，至50.7億美元；每股攤薄盈利3.23美元，跌幅13.8%。
截至5月底，整體存貨總值85億美元，與2022年同期相若。現金、現金等值及短期投資合共107億美元，減少23億美元，除因回購、派息及資本開支等因素，期內有5億美元債券到期。

年度內，Nike回饋股東總額達75億美元，包括回購總值55億美元股份，以及派息20億美元，較上年度增加一成。公司已經有連續21年，增加派息紀錄。
管理層展望本年度收入有中單位數增幅，主要受直接銷售帶動。預期毛利率擴闊1.4至1.6個百分點。
大行摩根士丹利相對保守，認為第四季度業績雖然大致符合預期，但市場仍關注其批發業務策略前景，令部分審慎投資者短線可能採取觀望態度。
該行將目標價由130美元降至127美元，評級則維持「增持」（見圖表）。

Argus指關注要減價去庫存

Argus更以令人失望，來形容Nike第四季度業績。該行擔心，公司有需要減價促銷存貨，令毛利率及盈利進一步受壓。

與此同時，公司將繼續面對成本上升及不利匯兌因素影響，故將2024年度每股盈利預測下調20美仙，至3.8美元。評級維持「持有」，未予目標價。
加皇資本認為，其第四季度清理存貨進度已較計劃略為超前，大中華市場表現亦亮麗。而管理層2024年度展望，亦符合長倉預期。
該行將其目標價由138美元降至134美元，評級維持「跑贏大市」。
瑞銀對Nike前景算最樂觀。該行認為，其長遠銷售及毛利率目標均有能力達致，若目標完成，預測其2026年度每股盈利可達6.5美元，是2023年度增加逾一倍。
該行維持給予Nike「買入」評級，目標價150美元。