4月美股劣勢難改 貿易戰加劇美元弱勢 ｜美股分析
撰文：東驥基金 ｜圖片：新傳媒資料室
美股劣勢難扭轉 今年是多事之秋
今年環球股市歷經多事之秋，自2月初加息憂慮引發股市大調整以來，3月再有貿易戰威脅，4月會否又有大動作擾動市場？
科技股近期走勢可謂「屋漏偏逢連夜雨」，美國總統特朗普抨擊亞馬遜（Amazon）等科技企業納稅少，市場盛傳他欲整頓科技企業，可能藉機推出相關的監管措施。
另一方面，Facebook因「通俄門」而牽扯出的數據洩露醜聞持續發酵；此外，若特朗普擬對電子產品進口進行關稅打擊，蘋果公司（Apple）的盈利也會明顯受損。
年初至今，科技板塊累積的逾10%升幅已全數蒸發，須知Facebook、Apple、Amazon、微軟（Microsoft）和谷歌（Google）五大科技企業（FAAMG）市值佔標普500指數比重15%，佔納斯達克指數近一半，對整體市場的拖累因素明顯。
除非4月業績表現理想， 否則美股恐有反覆下跌的趨勢，投資者可考慮選擇高位獲利，待時機再於低位入市。
貿易戰加劇美元弱勢
特朗普政府根據301調查，要求內地開放汽車市場和金融市場予美國企業、降低入口關稅等。
作為應對，內地在301調查結果公布前，宣布對水果等120項美國進口商品加徵15％關稅，對豬肉等8項商品加徵25％關稅。
內地現時態度強硬，可能考慮減持美債投資等作為反擊。今年1月內地持有的美國國債按月下降167億美元，至1.1682萬億美元，持倉規模創去年7月以來新低。
除了對美債的直接影響外，貿易戰一旦升級，美國國內的通脹也很可能被推高，進而損害居民消費等。
目前，美國從內地進口的產品主要是勞動密集型的製造業產品，以及技術密集型的資訊電子設備。
人民幣國際化進程穩步推動
這兩類產品的價格低於美國本身生產的成本，無論美國針對哪一類產品徵收懲罰性關稅，都可能導致美國國內消費力下降及通脹上升。
近期各項指標反映經濟狀況不及預期，芝加哥採購經理指數（PMI）跌至一年新低；密歇根大學消費者信心指數從初值102調低至101.4，此前的15,000億美元基建計畫也被推遲到11月國會中期選舉後才實行。
假設此輪關於貿易戰的談判有效緩解美國貿易赤字問題，那麼同時美元的金融帳盈餘也將相應減小。
2017年外國購買美國金融資產與美國購買的外國金融資產之差為3,429億美元，若美國進口外國產品減少而令貿易逆差減少的同時，外國購買的美元資產也會隨之減少，那麼美元的長期弱勢或更加坐實。
近期不少分析師回憶起1985年促進美元貶值的廣場協議和1987年的美、日貿易爭端，歷史總是如此相似，讀者不妨在舊事中尋找一些啟示。
從長遠而言，內地強勁的內需和與其他國家的貿易增長，將淡化美國加徵關稅的衝擊，甚至反而有機會令內地鞏固世界貿易強國地位。
過去一兩年的「去產能」、 「供給側」改革漸見成效，同時「一帶一路」帶動區內基礎建設，人民幣的國際化進程穩步推動。
內地經濟隨時因禍得福
在貨幣和金融政策的逐步縮緊情況下，內需仍是未來內地經濟的火車頭；貨幣政策維持中性，廣義貨幣供應（M2）和社會融資規模回歸合理增長速度；還有深化稅制改革，包括房地產稅立法及提高個稅起徵點等。
內地實際經濟增長可望重上6.5% 以上，預料基建、環保及新經濟板塊，甚至金融等皆有機會跑出。
因美元兌其他主要貨幣匯率上下波動，人民幣兌美元匯率也可能相對前期單邊上升而出現較大波動。
不過相信內地不會放鬆對資本外流的限制政策，必要時會出手緩解外匯市場壓力，維持人民幣溫和上升趨勢，而中概股透過中國預託證券（CDR）回歸和在岸原油期貨的交易，也逐漸強化內地對人民幣在國際市場的定價權。
截至週二（4月3日），本基金倉一週下跌1.9%，年初至今上升3.6%，推出至今回報上升24.6%。
組合內表現較佳的是越南及俄羅斯股票基金，「摩根越南股票基金」一週上升2.1%，該地區今年以來一路上升，未受環球股市影響而調整；「法巴俄羅斯股票基金」亦升2%。
日本市場也表現不俗，「亨德森日本小型公司基金」一週上升1.1%，不少分析師指出，中、美貿易戰後有機會令日本等出口國獲利。
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