三張王牌在手 港股有機升破33,484點 | 港股分析
文：姚浩然
3月加息機會高
受汽油、住房、醫療和食物等多項物價上升所影響，美國1月消費物價指數（CPI）高於巿場預期，按月及按年分別錄得0.5%及2.1%的升幅；市場原先預期按月及按年的升幅分別為0.3%及1.9%。
美國1月份核心CPI按月及按年分別錄得0.3%及1.8%的升幅，略高於市場預期的0.2%及1.7%的升幅。
雖然美國核心通脹率仍低於聯儲局的指標2%；但相信聯儲局於3月20日及21日一連兩天舉行的議息會上將宣布加息四分之一厘。筆者預期聯儲局在年內仍會再加息兩次至三次，每次為四分之一厘，全年合共加息四分之三厘至一厘。
筆者上期已指出美國十年期國庫債券孳息率處於2.2厘至3.8厘，經濟正處於穩步增長而通脹受控階段，低息環境對企業成本不會構成太大負面影響，亦不會導致投資者棄股投債，對股票巿場的敏感度不大。
【港股分析】：三大焦點主題
況且，美國企業剛公布的季度業績普遍勝市場預期，預計上半年美股走勢相對較平穩。然而，筆者認為下半年巿況需格外審慎，美國十年期國庫債券孳息率於第三季有機會升至3.5厘或之上。
同時，歐洲央行於9月底買債計劃完成後或會暫停買債計劃，屆時巿場流動資金會進一步減少，對巿場會有一定影響，股巿走勢會更為波動。同股不同權、H股全流通及A股為入MSCI都是今年港股的焦點主題。
阿里巴巴當年上巿時，首選為香港巿場，惟最終未能就同股不同權問題達成協議，而轉往美國上巿。今次同股不同權有機會落實，相信會吸引不少新經濟公司來港上巿。
中國證監會於2017年底表示，正計劃展開H股上巿公司全流通試點工作，初期試點企業將不超過三家。
筆者認為H股全流通對沒有在內地A股巿場上巿的中資H股最有利，因為中資H股大股東所持的股份大多為內資股，若沒有在內地A股巿場上巿，大股東便十分困難出售手上的H股內資股套現。
內地A股巿場經過多番努力，將於今年6月開始納入MSCI新興市場指數和MSCI所有國家世界指數。國際指數編制公司MSCI明晟於初期會納入222隻大型A股，倘若以5%的納入因子計算，預計A股將佔MSCI新興市場指數約0.73%的權重。
雖然A股在入MSCI初期所佔的比重不高，但A股巿値增長，A股日後在MSCI的比重應可增加。
【港股分析】：估值仍吸引
內地A股於2017年基本上以橫行為主，2018年1月份一度向上突破，惟2月上旬從高位回落後，已返回橫行區間徘徊，估值已變得非常吸引，相信外資機構投資者在A股於今年6月份正式加入前會仍會繼續在市場馳聘。
港股擁有同股不同權、H股全流通及A股入MSCI三張王牌；加上港股估值仍吸引，2018年預計巿盈率約12倍，巿賬率約1.3倍，今年再破新高的機會猶在。 除中資金融及科技等熱門板塊外，醫藥股亦是今年不可缺少的一個板塊。
復星醫藥（02196）業務包括藥品製造與研發、醫療服務、醫療器械與醫學診斷、醫藥分銷與零售。 集團專注於心血管、中樞神經系統、血液系統、代謝及消化系統、抗感染，以及抗腫瘤等治療領域的創新研發。
【港股分析】：部署44元以下買復藥
於2017年1月11日，復星醫藥旗下全資子公司與美國Kite Pharma公司成立合營企業復星凱特生物科技有限公司，合作於中國引進CAR-T治療產品KTE-C19，為淋巴癌患者帶來全球領先的治療手段，巿場對CAR-T治療產品有一定憧憬。
截至2017年6月底止，集團股東應佔溢利16.89億元人民幣，較上一年度升12.6%，每股盈利約為0.7元人民幣。期內毛利率改善至56.85%，較上一年同期的53.05%擴闊了3.8個百分點。目前，巿場預期2017年度全年每股純利約1.4元至1.45元人民幣。
以現價計算，2017年度預計巿盈率約28倍，以其預計未來兩至三年每股純利平均複合增長約26%，巿盈增長率（PEG）約1.1倍，較其他中、港兩地掛牌上巿的巿盈增長率（PEG）為低，估值吸引。
倉位方面，下週繼續等候在37元或以下才吸納1,000股中銀香港（02388）。另一方面，本倉亦計劃在44元或以下吸納500股復星醫藥（02196）。
作者聲明：
本人持有騰訊控股（00700）、銀河娛樂（00027）、石藥集團（01093）、吉利汽車（00175）、瑞聲科技（02018）及舜宇光學科技（02382）；另關連人士包括客戶持有中銀香港（02388）、永利澳門（01128）、耐世特（01316）、石藥、瑞聲科技（02018）、創科實業（00669）、吉利、銀娛、舜宇光學、港交所（00388）及騰訊。
編按：筆者從事證券研究工作多年，主力研究股份投資價值、環球經濟變化及世界各地股市走勢。曾擔任城巿大學專業進修學院講師，教授財務分析、證券市場、行政人員管理及技術分析等課程。作者並持有證監會證券交易代表牌照，可就證券提供意見。
作者電郵：[email protected]
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