佐丹奴現時活得好嗎?|簡志健
主力在香港經營Bossini品牌的堡獅龍國際(00592)近年收入基本在下降軌,並已經連續多年錄得虧損;至於在中港經營Baleno品牌的德永佳集團(00321),整體仍持續盈利,不過其便服及飾物業務基本已虧損多年,只是靠紡織業務盈利補貼。
有一段時間沒逛佐丹奴國際(00709)經營的Giordano品牌分店,因為印象中賣的東西,和Bossini及Baleno分別不大,若要買同類產品,論性價比,會光顧日本公司Fast Retailing(06288)旗下的UNIQLO及GU。
2006年8月,Fast Retailing曾有意收購佐丹奴,但未有成事,而不消數年,兩者業務便此消彼長,若果當時同時買入兩間公司的股票,前者現賺超過七倍;後者卻要虧損數十個百份比,絕對是一個很大的對比。
事實上,UNIQLO被視為Giordano、Bossini及Baleno等衰落的元凶。
不過,佐丹奴憑著出色的職業管理人,雖然近年收入持續下跌,但是除了在新冠肺炎開始肆虐全球的2020年外,整體仍錄得盈利,派息比率更超過100%,明顯較Bossini及Baleno活得好;不過其2022年純利,仍比高峰期的2012年下跌近七成。
其實,2022年的全年業績算是不錯,雖然增長及盈利靠的是東南亞及中東業務,中港生意仍然持續收縮並且錄得虧損,但仍令筆者有興趣看看現在Giordano的店子是怎樣。
筆者的公司位處尖沙咀,便看看其附近的兩間分店,北京道那間分店較小,店內空間較迫,貨品擺放得較雜亂,似Baleno的分店,和筆者的認知類同,不過彌敦道清真寺對面那間分店較大,店內空間較大,貨品擺放較整理,宣傳上主力推銷服裝功能及質料,似UNIQLO的分店,著實令筆者有點驚喜。
不過,兩間同區分店有這樣大的分別,形象不統一,似活在平衡宇宙般,這是管理層需要正視的問題,至少已經令筆者沒興趣到Giordano分店多時。
因應情況進行品牌定位
事實上,佐丹奴是行「Think Global,Act Local」策略,每個地區的管理層因應情況進行品牌定位,以及從公司眾多產品中選擇適合的組合於該區銷售,因此香港區八成銷售源於最基本產品,除收入佔比不多的Giordano Ladies外,給人的印象偏向中低檔。
可是Giordano在東南亞及中東是走中高檔次;在南韓更找來當紅明星如全智賢、韓韶禧及車銀優作代言人,旗艦店很具規模,便服市佔更是排頭首幾名。
佐丹奴最新的策略除深化東南亞及中東發展外,會積極進軍印度及非洲,整體形象為中高檔次,每個地區的管理層薪酬除了看純利、盈利率及資產回報率外,也會和產品平均售價掛鈎。
雖然佐丹奴在東南亞及中東業務過去兩年持續增長,但只是代表疫情後的反彈,除印尼外,其收入只是回到四至五年前的水平,於這些地區的發展仍比較波動,公司確實比土生土長的同業活得好。
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