2025年強積金部署策略 駕馭環球股債市場波動︳陳嘉鴻專欄

新一年，成員應如何部署強積金投資策略呢？就上半年環球投資來說，預期環球股票市場升勢持續，當中特別看好美國股票。
儘管環球股票市場已經連升兩年，但基於企業盈利持續增長的推動及歐美中央銀有機會進一步減息，仍有上升空間。因此，筆者公司建議強積金成員高配環球股票基金。
不過，2025年面臨較多不確定性，特別是特朗普新政府上台後的政策未明朗；加上美股已連續上漲兩年，2025年的回報或不及去年。
美股未來12個月預測市盈率，由兩年前的18倍升至22倍，進一步擴大的空間有限。
預計2025年美國市場的盈利增長將在10%至15%之間，而股息率則維持在1%至2%左右，預期整體回報約10%。

2025年市場焦點包括：（一）環球通脹有望持續緩慢下降。雖然2025年通脹回落速度可能低於2024年，但仍有空間繼續下降，並為歐美中央銀行減息提供條件。
（二）美國經濟。美國是否能在2025年持續黃金經濟週期？黃金經濟週期定義為通脹與經濟增長均在2%至3%之間，這對資本及股票市場非常有利。新一屆特朗普政府1月就職，回顧他於2017年任職時，當年經濟增長2.5%，美股也有近兩成的升幅。
（三）美國關稅政策。特朗普上場後會否大力增加中國以至其他市場的關稅？如果特朗普政府真的分別上調中國及全球關稅60%及10%，預計會加劇美國通脹及降低經濟增長約1%。

（四）中港股票市場持續面對中國經濟通縮風險。針對中國經濟當前所面的挑戰，中央已提出相應的刺激經濟措施，包括適度寬鬆貨幣政策及更積極的財政政策，以提振本地消費信心。
（五）日本央行加息。日本央行在最近幾次議息會議保持利率不變，但2024年8月曾加息，引發市場劇烈反應，因此未來加息將非常謹慎。

港股配置建議

恒生指數未來12個月預測市盈率約10倍，股息率近4%。預計2025年盈利前景為單位數增長；加上股息收益，有望達到近10%總回報。
若考慮盈利增長、股息率及市盈率，環球股票市場在2025年預期總回報仍然可以挑戰雙位數字。

因此，上半年可高配股票，特別是美股，而港股則可因為估值較吸引而適度配置。
債券方面，長期債券息率下跌空間有限；相反，短期債券未來一年表現有望較佳。總結來說，在面對市場不確定性與波動性下，強積金成員應按自己需要及風險承受能力，靈活調整投資策略。