2021年「最強」退休投資組合部署：強積金「兩頭蛇」策略｜安東尼

撰文：安東尼｜ 圖片：安東尼｜資料來源：國際貨幣基金(IMF)、巴克萊

這類基金的「表現平平」但風險（波幅）低於個別股票投資，是近乎跟隨大市走勢（啤打 Beta）的廉價投資工具（零入場費、零轉倉費、零贖回費），其主要回報建基於MPF戶口持有人（筆者）「揀市唔揀股」的宏觀調配操作。

由於筆者人到中年樣貌姣好，所以MPF投資都作「中風險增長」部署，因此必需要有增長強而穩當的股市。

美國股市整體來說估值十分昂貴兼經濟萎縮（圖1），但世界一哥實力不容小覷；中國經濟今年將重拾增長兼股市估值合理（惟受到美國制裁威脅）。有見及此，筆者的MPF採取「兩頭蛇」策略，重磅中美股票基金，另小量亞洲債券作防守性調配，實際操作請看本文末段解說。

圖1：國際貨幣基金(IMF) 2020年實質經濟增長展望

內外兼修 估值合理

今年10月國際貨幣基金 （IMF） 的經濟展望預測，中國2020年的實質本地生產總值 (Real GDP)全年增可回升至1.9%，是主要經濟體中最好的（非主要經濟體如圭亞那和埃及的增長則高過中國）。

內部需求方面，中國內地電子商務及數碼交易發達令消費者足不出戶仍能消費，就連偏遠農村戶都可以透過直播在疫情其間將農產品賣到各大城市。

彼得森國際經濟研究所（PIIE）就指中國有效控制新冠肺炎，令製造業快速復甦並可應付來自美國，歐洲及東南亞等地的訂單；據美聯社報道，中國今年11月出口額更按年上升21.1%達754億美元的歷史高額。

內需及出口支持經濟反彈下，中國股市2020年表現不錯，執筆時中國股市已由年初受新冠肺炎封城打擊後回升。

估值方面，根據席勒（Shiller）巴克萊指數，截至2020年11月30日，中國股市的CAPE市盈率為18.7倍，處於10年歷史的「中性」區間（圖2）。換句話說，比較過去10年的CAPE市盈率，CAPE市盈率目前的估值「合理」；對於不想高追的投資者來說，是個不錯的長線投資入市位。

圖2：中國股市席勒（Shiller）巴克萊CAPE市盈率（過去10年）

世界一哥 捨我其誰

雖然美國新冠疫情嚴重領先世界兼本土經濟大受打擊，但其科技公司的市場早已走出國際，收入來源多來自美國以外地區，所以2020年下半年資金都追逐美國的科技股。

加上美國民主黨拜登勝出總統選舉後，消除時任總統特朗普的「無定向」國策陰霾，但民主黨的民粹政策預料仍受制於共和黨佔大多數的議會，這樣兩派僵持（Gridlock）局面，卻是不少美國投資專家樂見的「Gridlock is Good」利好市場景氣（台灣用語）！

因此，即使美國股市的估值已達至超買水平（席勒巴克來CAPE市盈率高達34.3位）見（圖3）；但美股走勢動力強勁，筆者又怎能錯過這個大市走勢呢？

惟MPF投資者必需留意「高位回落」的風險。換句話說，美股基金在MPF組合中風險高於中國基金。

圖3：美國股市席勒（Shiller）巴克萊CAPE市盈率（過去10年）

有智慧不如趁勢

看畢筆者以上自吹自擂執人口水尾的所謂「價值投資」分析後，投資最終都是看績效（又台灣用語）。

筆者的MPF組合仍以全球第一和第二大經濟體（美國和中國）為膽；看看兩三個月後市場走向再作改變，即當某隻基金的比例顯著上升（下跌）時便增持（減持）；就此「贏要谷、輸要縮」簡單一個道理。此時此刻，筆者又不妨分享自己最新的MPF投資組合截圖（圖4）以供讀者參考。

圖4：筆者友邦（AIA）強積金投資組合

讀者可能留意到筆者的MPF投資組合已變為友邦（AIA），而美股比例更由以往（恒生MPF時期）的30%大幅調升至40%（因為美股實在強勁，所以要「谷」）。

為何要轉會？是咁的，筆者為體驗現時MPF轉會的程序，故「身先事卒」由恒生MPF轉到友邦MPF；當中過程較以往（10年前繁複瑣碎的趕客手續）方便快捷得多，只需在友邦MPF投資顧問的iPad平版電腦上「篤篤篤」約20分鐘就完成，再等約兩星期便正式轉會，期間亦會有電郵通知進度。

言歸正傳，筆者MPF投資組合截至12月10日，AIA美洲基金佔40.72%，AIA中港動態資產配置基金佔39.35%，即表示近月美洲基金跑贏中港動態基金。

若這個勢頭持續，筆者便會「贏要谷」增持美洲基金，反之則「輸要縮」減持，相對增持債券或中港動態基金，視乎情況而定。

這正正體驗香港已故投資大師曹志明的名句：「有智慧不如趁勢」的金科玉律。

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