新興項目的投資技巧（上）｜龔成專欄

熱炒期投資最危險

金磚四國就是指巴西（Brazil）、俄羅斯（Russia）、印度（India）及中國（China），簡稱「BRIC」，由於與磚頭（brick）串法相近，因此稱為金磚四國。金磚四國的熱炒，是由於2003年大行高盛出了一份研究報告，這報告指出，這四個國家的長遠經濟前景十分好，並將在2050年成為全球最強的經濟體系，取代當時的六大工業國。若從2003年開始投資在相關的基金，那現時仍能有不錯的回報。但可惜的是，這概念最熱炒的時期，就是金融海嘯之前的時期，即是最多人在這個時期購買。就算任何經濟體再好，也會有被高估，甚至嚴重高估的時候，而這在新興的市場、產品就更常發生。

而這批不幸地由於熱炒概念，而在金融海嘯購入了相關基金的投資者，在多年後的今天，仍有不少處於虧損狀態。從這個事例已可看出，無論是新興市場、新興產品、新興行業，其本質沒有問題，而問題只在於在錯誤的投資時機；而最錯誤、最危險的投資時期，就是正處於熱炒的時期。再講講科網股這事例。有不少科網公司其實都做得很成功的，現時的生意愈做愈大，股價亦上升了不少，有的亦成為有質素的大公司。

但在2000年科網熱爆破時，不論這是甚麼公司，只要和科網有關的，股價都以暴跌形式進行，生意亦不斷下跌。原因除之前升得太多而泡沫爆破後回落外，這行業及公司的本質出了問題，亦是其中一個因素。當年進入科網熱時，科技不單被視為新時代的代表，更有大量公司這入這行業，因為其熾熱程度，是吸引了大量新公司盲目地進入這行業，因為當年是大家都認為這是必賺的。另由於熱炒這行業，資金不斷流進其中，科技公司要融資來得容易，結果當然是不珍惜這些資金，亂胡投資發展，發展一些沒錢賺的項目，盲目相信行業的潛力。

高追要面對逆轉風險

盲目投資；加上大量新公司加入，只要理性想想，讀者也估到其結果。當公司的數目遠多於實際需要，惡性競爭就會出現，然後將淘汰大量沒有競爭力的公司，股價將出現大跌情況。而這情況所引至的，就是投資者失去信心，從科技行業中抽走資金，這不單令股票市場出現更大的跌幅，更令科技公司出現缺錢的情況，令實質的營運上出問題，雪上如霜，行業將進入寒冬期。投資者應明白一點，新市場又好、新產品、新行業又好，其實都沒有問題，只要我們避免在熱炒時投資就可以了。

正如當接二連三有不同的人推介這產品，就要十分小心，因為證明了這新產品有很多人都看好，同時很多人在購買，那麼價格必然大幅炒高，這刻追入不止沒有賺錢水位，更面對相當大的逆轉風險。而作為投資者明白了這點，就能減風險，並把握賺錢機會。這些新興的大上大落模式，當處於熱炒期，資金不斷流進其中，要融資來得容易。結果就是不珍惜這些資金，做生意的競爭者不斷進入，並胡亂投資發展、胡亂開發產品，忽略背後的風險。若果同一件事沒有狂熱的行為，這會令行業發展得更平衡，雖然也會有不少公司被淘汰，但對行業及投資者來說，都是較健康的。

新興物價格大上大落

新市場新產品必然比成熟的更為波動，只要看歷史就明，香港人第一次較多人參與股票，就是上世紀70年代初，這時期愈來愈多人首次買股票，第一次知道股票是甚麼，這可說是一個「新市場」。雖然市場存在了一段時間，但這時大部分參與的人都是新手，那可理解為不成熟的市場。
倘若人們胡亂炒賣，必然造成大上大落的局面，這正是由於人們沒有合理分析的基礎，沒有合理價的概念，價格自然任意運行，波動必然大。這最終造成了1973年「股災」，恒生指數由1,800點暴跌至150點。

基本上，所有新興物必然會面對這種大上大落，因為參與者不成熟，未全面認識產品，對價格的評估不一，以及未能全面掌握當中的風險。以至當市況逆轉或出現預期不到的風險時，就會出現價格暴跌情況。下期將繼續談談，初階至高階投資者對新興項目的投資技巧。