投資 日本

關於投資日本的6個問題

理財

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投資者在日本等全球週期性市場選股時,需要採取獨特及嚴守紀律的主動型估值方針,以隨著時間推移,實現顯著的超額回報,當中可考慮六大問題。

(一)價值投資的回歸使日本股票再次獲得青睞。此趨勢能否持續?

日本的週期股相對集中,自2020年底以來,轉向較傳統經濟行業及價值股的趨勢,令日本受惠。由於投資者關注擁有長期盈利增長潛力的公司,目前的通脹及高息環境,持續利好價值股。若市場對風險的認知及預期發生變化,導致市場價格與資產價值之間出現顯著脫節,則相關領域亦會存在投資機會。

(二)如何識別致勝公司?

主動型投資旨在避免價值陷阱及定價過高的公司。價值陷阱通常在不注重股東回報的公司出現。而對於長期投資者而言,價格過高的公司均是同樣危險的投資選項。投資者容易受偏見影響,因此首先要清楚了解導致價格錯置的行為的根源,並關注整個市場上相對估值異常的公司,分析一間公司的長期可持續盈利趨勢。

投資 日本
(圖片來源:unsplash@mathieu-stern)

留意宏觀經濟環境

(三)目前的宏觀經濟環境,是否利好日本股市?

面對全球經濟放緩壓力,日本應有一定程度的抗禦力。通脹在1月創下高位後放緩,但仍遠高於日本銀行通脹目標。雖然日圓在過去一年間大幅波動,走弱整體而言利好日本股市的收益;但由於日本企業將生產基地遷移海外,此影響會隨著時間而減弱。日本銀行在2022年12月宣布上調10年期日本政府債券的目標區間上限,日圓走強,或為2023年進一步收緊貨幣政策奠下基礎。

(四)投資者可在何處尋找投資機會?

日本國內重新開放、穩健的消費、內地經濟回復正常及近期工資上升,均是振興日本企業的利好因素。供應鏈正常化、商品及物流成本的下降,以及將成本升幅轉嫁予消費者的能力,亦應利好公司的利潤。而全球供應限制持續減少將有利製造商,尤其是汽車公司。旅遊業及滿足內地需求復甦的鋼鐵和化工公司將受惠。

(五)為何投資日本而非其他已發展市場?

按市值計算,日本股市是全球第三大證券交易所,亦是一個流動性極高的市場。然而,日本股市也是最受低估及持倉最低的市場之一。按日圓計算,日本股市在2022年下跌4%,較其他已發展市場,這表現「相對」不俗。擁有此抗禦力,是由於日本的疫後重新開放較晚、日圓走弱,以及過去數年,日本增長股的超額升幅,不同於美國等市場。

估值是另一個重要原因。儘管盈利修訂幅度顯著,且公司的基本因素有所改善,然而日本市場的估值並未獲重估,其價格極具吸引力。

(六)哪些風險值得關注?

企業管治改革放緩是最大風險,惟良好的動力及多個推動因素,正以可持續的方式推動企業管治改革。這些推動因素包括政府支持、解除交叉持股的限制、股東的積極性有所加強,以及對公司的財務可持續性、員工的動力及股東回報均作出重大貢獻的企業重組。

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撰文:瀚亞投資圖片來源:Unsplash