關於投資日本的6個問題

（一）價值投資的回歸使日本股票再次獲得青睞。此趨勢能否持續？

日本的週期股相對集中，自2020年底以來，轉向較傳統經濟行業及價值股的趨勢，令日本受惠。由於投資者關注擁有長期盈利增長潛力的公司，目前的通脹及高息環境，持續利好價值股。若市場對風險的認知及預期發生變化，導致市場價格與資產價值之間出現顯著脫節，則相關領域亦會存在投資機會。

（二）如何識別致勝公司？

主動型投資旨在避免價值陷阱及定價過高的公司。價值陷阱通常在不注重股東回報的公司出現。而對於長期投資者而言，價格過高的公司均是同樣危險的投資選項。投資者容易受偏見影響，因此首先要清楚了解導致價格錯置的行為的根源，並關注整個市場上相對估值異常的公司，分析一間公司的長期可持續盈利趨勢。

留意宏觀經濟環境

（三）目前的宏觀經濟環境，是否利好日本股市？

面對全球經濟放緩壓力，日本應有一定程度的抗禦力。通脹在1月創下高位後放緩，但仍遠高於日本銀行通脹目標。雖然日圓在過去一年間大幅波動，走弱整體而言利好日本股市的收益；但由於日本企業將生產基地遷移海外，此影響會隨著時間而減弱。日本銀行在2022年12月宣布上調10年期日本政府債券的目標區間上限，日圓走強，或為2023年進一步收緊貨幣政策奠下基礎。

（四）投資者可在何處尋找投資機會？

日本國內重新開放、穩健的消費、內地經濟回復正常及近期工資上升，均是振興日本企業的利好因素。供應鏈正常化、商品及物流成本的下降，以及將成本升幅轉嫁予消費者的能力，亦應利好公司的利潤。而全球供應限制持續減少將有利製造商，尤其是汽車公司。旅遊業及滿足內地需求復甦的鋼鐵和化工公司將受惠。

（五）為何投資日本而非其他已發展市場？

按市值計算，日本股市是全球第三大證券交易所，亦是一個流動性極高的市場。然而，日本股市也是最受低估及持倉最低的市場之一。按日圓計算，日本股市在2022年下跌4%，較其他已發展市場，這表現「相對」不俗。擁有此抗禦力，是由於日本的疫後重新開放較晚、日圓走弱，以及過去數年，日本增長股的超額升幅，不同於美國等市場。

估值是另一個重要原因。儘管盈利修訂幅度顯著，且公司的基本因素有所改善，然而日本市場的估值並未獲重估，其價格極具吸引力。

（六）哪些風險值得關注？

企業管治改革放緩是最大風險，惟良好的動力及多個推動因素，正以可持續的方式推動企業管治改革。這些推動因素包括政府支持、解除交叉持股的限制、股東的積極性有所加強，以及對公司的財務可持續性、員工的動力及股東回報均作出重大貢獻的企業重組。