保費融資隨時爆炸「供咗10年得個吉」：儲蓄保險典型出事案例｜徐風
最近對儲蓄保險的批判，也利用最典型案例：保誠「雋陞」系列儲蓄保險，在保監局要求保險公司公布紅利實現率後（也就是保險界所指的GN16），在某些年度簽發的保誠「雋陞」系列儲蓄保險單，至今實現率低於當時聲稱回報率超過一半。
由於儲蓄保險會被投保人用作長期滾存，紅利實現率出現顯著偏差，容易令投保人大失預算。然而，當GN16生效後，近年各大保險公司的預期回報率也稍為收斂，比較知名的外資保險公司，紅利實現率已回升至八成至九成。
更值得大眾注視的保險品種，是去年興起的保費融資（Premium Financing）。
簡單而言，保費融資相當於向銀行借錢，購買一筆大額的儲蓄保單，期間須每個月支付利息，而有關息率則較保單的回報低，從而得到槓桿效應，放大回報。所以，只要市場息率愈低，回報就愈高；一旦利率急升，則有可能倒蝕收場，是一種風險相對較高的產品。
保費融資的問題，是有較多不確定因素。投資者原則上是購買儲蓄保險，而各家保險公司紅利實現率並不穩定，一般介乎銷售文件預期回報率的八成至九成左右，即內部回報率（IRR）會比保險公司預期的稍微下降。更重要的是，投資者的投資年期動輒10年，而10年間息口變化可以非常巨大，最終也會影響回報。
例如今年以來，受環球通脹影響，美國聯邦儲備局已大幅度加息，而香港與美國由於實施聯繫匯率，息口也隨之向上，據香港銀行公會數據顯示，近期一個月香港銀行同業拆息（HIBOR）已升至接近1.93厘。
去年用作保費融資的儲蓄保單，10年的IRR一般在4.5厘左右；而銀行就保費融資所需的利息，一般為H+2厘，即現時已接近4厘，賺息差的「水位」非常狹窄。
一旦儲蓄保單的回報較預期差，更有機會出現「供咗10年得個吉」，甚至倒蝕。
高息年代啞子吃黃蓮
與供樓一樣，大部分銀行提供的保費融資計劃都會提供封頂息率，但有些銀行的封頂息率則會與最優惠利率（Prime Rate）掛鈎。
換言之，假如銀行「加P」的話，除了令業主開支增加外，這些購買保費融資的投資者，供款利息也會增加。但與樓價目前仍然「硬淨」有別，保單沒有「溢價」，只看有沒有剩餘價值。而剩餘價值在供款首數年較低，如果投資者退保，隨時 Total Loss，也導致保費融資計劃難以脫手。
當然，保費融資與供樓的最大分別，是前者僅須支付利息，後者則要加上部分本金，致後者金額往往較前者大。
然而，保費融資毋須壓力測試，或隱藏了個別進取投資者的風險；加上環球息口持續高企，這類保費融資除了進一步「榨乾」投資者的流動性外，卻沒有任何回報，而且資金鎖定期長，衡量風險回報後並不值博，不過在去年低息期，很多投資者未經深思熟慮就買入這類產品，現在只能啞子吃黃蓮，有苦自己知了。
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