保本又穩陣 年孳息率達6厘 波動巿要揀投資級別債券｜理財解碼
撰文：Smart ED編輯部 ｜ 圖片：新傳媒資料室
波動巿揀投資級別債券 保本又穩陣
因預期美國今年加快加息步伐、內地去槓杆，以及企業違約情況改善下，目前債價較今年初下跌，債息顯得吸引。
而購買債券是否代表低風險、高回報呢？
康宏理財服務有限公司助理聯席董事林正宏指，風險和回報就像是天秤的兩端，未能兼備，惟買債券雖然是以收息為主，但投資者亦需要了解債價升跌、違約風險，以及債券到期日長短的影響等。
在零售巿場上，投資者可在銀行、網上基金平台及透過理財策劃師建議下購入債券。 除高收益債券年孳息率逾10厘外，較穩陣的定息債券亦可達6厘。
政府債合保守投資者 FSM證券交易及債券投資部助理總監張志高透露，港人買債有三大偏好，包括：
（一）債券發行商為藍籌或國企等屬財務非常穩健的公司；
（二）要求年回報率不低於7厘；
（三）債券剩餘到期日介乎一至三年。
惟他表示，同時符合以上三大要求的債券少之又少。 他建議只可承受低風險的投資者，可考慮主權債券，即不同國家或地區政府發行的債券。
該類債券的特點是違約風險低，但回報率並不高，適合較保守的投資者。
張志高說：「例如香港特區政府於2020年到期的港元債券，投資評級為『AA+』，年回報率僅約1.6厘，其實就和敘造港元高息定存差不多。」
他提醒，要留意並非所有國債都屬低風險類別，部分新興巿場如阿根廷及尼日利亞等國家，背負的債務較多，還款能力或較弱，發行的國債風險則較高。
林正宏亦說：「新興巿場中， 近日土耳其債價下跌幅度大， 即使該國債券未違約，巿場亦擔心土耳其政府沒有能力還債，故買國債也要留意信貸風險。」
對於尋求較高年孳息率且可承受中度風險的投資者，一些銀行、藍籌企業發行、具投資級別的企業定息債券便很適合。
張志高指，投資級別是指評級機構標準普爾給予「BBB-」或以上信貸評級。
定息債每半年派息一次
「舉例說渣打集團（02888）、東亞銀行（00023）及中銀香港（02388）等發行的企業債，信貸評級介乎「BBB」至「A-」，年孳息率有2厘至4厘。
「債券每半年派息一次，由於違約率低，揸到期可取回本金。」
張志高提及，就算是同一發行商，發行到期日不同的債券，年孳息率亦有分別。
根據花旗銀行網站資料，截至本週三（8月29日），如阿里巴巴集團發行的美元定息債券，2019年11月到期的年孳息率為1.69厘；較遠期如2027年12月到期的債券，年孳息率則達3.89厘。
長年期的債券年孳息率會較高，一方面因發行商長遠的財務狀況為未知之數，可能有執笠危機，違約風險高；另一方面，債券受利率影響的敏感度高，令長年期的債價下跌。
「當投資者需要中途沽出債券套現時，有機會出現蝕價情況，那就要計算持債期間的收息，是否能抵銷沽出時的價差。」
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高息債逾10厘
至於有至少6厘、高至逾10厘年回報的高收益債券，如雅居樂集團 （03383）、 花樣年控股（01777）及海航集團發行的企業債，對於可承受高風險的投資者來說，吸引力較大。
林正宏指，此類高收益債券為投資級別以下的垃圾債，多為內房債，購買債券最大的風險是違約風險，意即發行商在債券到期時，無法或延遲償付利息或本金。
「就算公司清盤，債券持有人亦有機會total loss，連本金都蝕埋，投資者須小心。」
張志高認為，買長和（00001）或新鴻基地產（00016）等藍籌地產商的債券或較內房債隱陣，平均年孳息率約有3厘至4厘。 若沒有到期日的藍籌永續債，更有5厘至6厘回報。
買賣債券小貼士 債券種類多，在買賣債券時，兩位專家建議要留意以下數項貼士：
債券基金入場費低：
買企業債的入場費約10萬美元起跳，入場門檻較高。
「貪息一族」可考慮買債券基金，部分最低供款額可低至1,000港元；加上如亞洲債券基金是投資一籃子境外美元債，可分散風險。
二手巿場流通性：
留意債券未必需要揸到期，若在二手巿場沽出時，是否有買家承接的流通性風險。
買賣債券涉及收費：
不同的銷售渠道，購買債券的收費有別。
如網上平台會有處理指示費用及平台服務費；銀行收取買賣債券的價差；購買基金，則須繳付首次認購費及基金管理費，宜留意是每筆、每季或一次性收費。
