計算企業價值好重要｜龔成專欄

以不同角度計算估值

如果再仔細分析，構成價值的因素包括：資產、負債、業務情況、生意盈利、現金流、股息、行業結構、企業前景等。企業價值都會隨時間而改變，但變化不會太大，與股價每天波動的情況完全不同。

計算價值有很多方法，不同企業也有不同的估值方法，主要包括：現金流折現法、賬面值估率法、市盈率估值法、市銷率估值法、股息率估值法、EV/EBITDA等方法，就是以不同的角度，為企業進行估值。

有些估值方法，例如現金流折現法，是一種絕對值的估值方法，至於市盈率、市銷率等，是一種市場比較法，當投資運用市場比較法時，一定要留意市場環境的變化，數據是否有「可比較性」。如果大環境變動，可比較性減少，投資者要對數據作出調整。

另外，投資者要明白每一種估值，背後的邏輯，要了解整個基礎才可以運用。不同的企業適用於不同的估值方法，例如旗下沒有太多資產；又或其資產的真正價值，並不能有效反映在資產負債表的企業，利用賬面值去進行估值，就不適用。若一間未有盈利的企業，運用市盈率估值法時，就未必適用於現時數據，可能要作預測盈利才能計到；同時，可以用其他估值方法，如市銷率估值法，作為輔助估值。

含預估成分無絕對答案

由於估值含有一定的預估成分，所以企業估值沒有一個絕對的答案，只能計算出一個約數，又或是一個範圍。而不同的估值方法，例如用不同的角度，去計算同一間企業價值多少錢，令投資者更加立體。

估值是投資股票重要的一環，投資者起碼要有基本知識，未必要計算到50元還是51元，但起碼對便宜和貴的程度有大方向。例如計出企業大約為30至70元，知道100元是貴，從而作出適當的投資策略。