【荷蘭式拍賣】《試當真》賣飛識啲嘢！中標會後悔？減價式拍賣背後有根據 Google上市都係咁賣法
撰文：經一編輯部｜ 圖片：試當真Facebook、Unsplash
什麼是荷蘭式拍賣？
一言敝之，荷蘭式拍賣（Dutch Auction）即是「減價式拍賣」。在拍賣中，多件相同的拍賣標會以「價格會一直依次遞減，直到有人出價成交為止，或超過底價流標中止」的方式拍賣。
換言之，荷蘭式拍賣提供最高價格至底價範圍內，買家可以根據他們願意購買的數量和價格出價，而成交價就會是所有中標買家當中的最低出價，通常適用於出售大量物品而非單個物品。
要舉例的話，現時成為熱話的《試當真一週年現場版》（暫名）的售票方法，則以此法出售，由售票首日$10,000港元開始，分別降價至翌日的$5,000港元、再翌日的$2,000港元，每24小時降價至最終底價$10港元。
顯然，這與典型的英式拍賣（English Auction）—競標者由底價依次遞升至成交的方式，形成強烈對比。
順帶一提，現今主流的4種拍賣方式分別為：
- 升價拍賣（Ascending-Bid），或稱公開拍賣、英式拍賣；
- 降價拍賣（Descending-Bid），或稱荷蘭式拍賣；
- 第一價格密封拍賣（First-Price, Sealed-Bid），或稱盲拍；
- 二級價格密封拍賣，或稱維克里拍賣（Vickrey Auction）。
荷蘭式拍賣真的來自荷蘭？
荷蘭式拍賣之所以如此命名，的確與荷蘭有關。聞說荷蘭的大型花卉拍賣會上，都會用這種方式來出售各式花卉。
而這種拍賣方法，甚至可以追溯到17世紀的荷蘭房地產和畫作藝術品拍賣會上，後來傳到拍賣大國—英國，被包括泰晤士報等當地媒體稱為「從未用過的銷售方法」。
中標者可能更後悔？玩法勁似買股票！
荷蘭式拍賣的特色在於其「即贏特性」，因為投標人在中標前都無法得知其他參與者的取向，或者很難全面地掌握所有投標人的情況，導致評估拍賣時出現較大的不確定性。
而更特別的是，與其他類型的拍賣比較，荷蘭式拍賣更可能出現「中標者後悔，流標者也後悔」的情況。
因為即使中標，仍然很可能有更低的價格成交中標，變相證明自己出價過高而後悔；至於流標者，就更可能因為出價過低，而所有拍賣標的都已經被售空的情況而流標。
而這種心理就跟買股票想以「心中最低位」買入一樣，可能因為其他人有較高的預期價格而托高股價，變相錯失入市機會，後悔萬分；而一旦在價格過高的時候買入股票，又會因為眼見股價還可以「創新低」而倍感後悔。
最知名的荷蘭式拍賣：Google IPO
其實不只荷蘭花卉和《試當真》會使用荷蘭式拍賣，原來在新股市場亦有荷蘭式拍賣的佼佼者，例如2004年的Google IPO （美股代號：GOOG）。
該年，Google（現稱Alphabet Inc.）計劃在納斯達克上市，估計發行涉資達2,590萬美元，股價定價可能介乎於108-135美元間。後來因分析師質疑高估價格，Google經修訂價格和總股數後，鑑於投資者的高期望，最終決定採用荷蘭式拍賣IPO流程。在公司的上市文件中，Google稱：
「許多上市公司都遭受不合理投機、初期股票流通量小，以及從長遠來看損害投資者的股價波動，我們相信基於荷蘭式拍賣的IPO，會盡量減少這些問題。」
最終，Google以每股85美元的價格上市，並在兩天內上漲近30%至每股108美元，IPO被外界認為是成功的，因為它防止了該股票在上市首日出現「暴漲」行徑。
目前，這種拍賣方式的IPO已經在超過二十個交易所中使用，但未受發行人廣泛歡迎。
美國國債、eBay、加密貨幣都用荷蘭式拍賣？
除了公司股票之外，美國不少公司也用此法進行股票回購（像是Todd Shipyards）；而電子商務平台eBay，亦曾經以荷蘭式拍賣；
近年的例子還有2019年的區塊鏈項目—Algorand，主辦方以拍賣方式將總發行量的30%「Algo代幣」出售，並以5年時間銷售，每個月2次的降價幅度，為項目帶來每月5,000萬顆代幣銷售，主辦稱此法能分散地讓更多用戶持有代幣。
更甚者，不只在私營體制之中，連美國國庫證券（United States Treasury securities）亦在發行公債、票據的場合使用荷蘭式拍賣。
