危機淡化避險降 港股觸底輪動回升｜陳錦興
農曆年假後，大市卻一路調整向下，反映市場對中港經濟復甦的憧憬過度，以及美國通脹較預期頑固、就業市場強韌，導致美國聯邦儲備局較預期更「鷹」，削弱大市上升的基礎。
然而，新近發生的歐美銀行危機，令市場一度恐慌，反令港股有加速完成調整的機會。
有危便有機，歐美金融系統的紊亂，引致市場恐慌。港股作為開放及亞洲區內最具流動性的國際金融中心，難免受拖累而波動受壓。
不過，這次矽谷銀行及瑞信流動性危機，有各自的弱點，前者存款過度集中；而後者則有持續管理失誤，而大額撇賬的問題。
危機終究反映過度緊縮的貨幣政策，正損害優質國債的資產價值，銀行資本受壓，導致對銀行的信心危機，存款因而極速流失。
未見嚴重外溢效應
這個循環有待打破。要麼是用強力官方手段，向存戶擔保、向銀行釋效臨時流動性，這些動作歐美主要央行及銀行同業都已經做了；要麼就是聯儲局逆轉市場對利率向上的預期。聯儲局必須在通脹與衰退的兩難中作出選擇。
不似2008金融海嘯，這次歐美金融危機，未見有嚴重的外溢效應，亞洲區的金融市場包括股、匯及債市相對穩定。
上週五（3月17日）人民銀行降準0.25%，也適時加強市場流動性，而實質上亞洲區的經濟體如印尼及印度等的經濟仍處疫後復甦，其自身外匯存底也較以往佳，有能力抵禦市場波動。
至於中港方面，今年正是經濟疫後復常的第一年，預期經濟增長強勁，內地估計達5%；而香港則見3%至3.5%。當市場再次意識到亞洲以至中港經濟強韌，資金終必加強配置。
這個星期，歐美銀行危機被進一步消化，避險情緒降溫，港股板塊輪動有加速跡象，生物醫藥、新能源汽車、內房以至科網等股份都止跌回穩。
經歷近兩個月的調整，恒指本週破19,000點後，看來是找到重要支持。
歐美銀行危機過後，金融股料相對弱勢，投資者對國際銀行股更為保守，不過資金料轉移至其他相對強勢板塊，中字股、內需品牌股及科網平台股等。
大市已經進入業績期的尾聲，本週企業公布業績後，股價具正面反應的多，顯示市場情緒回穩，也偏向看好今年企業盈利的復甦。
後續，內銀、石油等大國企將公布業績，預期四大行盈利增長約5%，維持派高息；而石油股預期盈利表現強勁，提高派息比率，甚至公布回購計劃，都是值得期待，中國式估值體系仍在確立當中。
歐美銀行危機，暴露了聯儲局的貨幣政策正面臨滯脹的威脅，宏觀投資環境在轉弱，對於逐利的國際資金而言，中港經濟復甦處軌道之中。
恒指完成調整機會大，今年第二季有望反覆回升。
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