港交所擬設OTC市場藍圖 允散戶交易除牌股份但禁集資

市場設計：聚焦交易而非集資

消息人士透露，該OTC市場定位為「臨終關懷」平台，專為除牌公司股份提供交易機會，核心特點包括：

• 散戶參與：允許散戶投資者交易，並引入造市商（market makers）配對交易，以緩解流動性不足問題。
• 嚴格限制：禁止任何集資活動（如新股上市），不允許交易其他市場除牌股份，亦不提供重返主板上市途徑，與美國OTC市場（如Pink Sheets）不同。
• 監管模式：採「買方自慎」（buyer beware）原則，禁止推銷行為，降低平台責任。
• 運營模式：預計由港交所運營，但不以盈利為目標，成熟後或新增功能。

核心資料列表

市場背景：除牌壓力上升

港交所近年收緊除牌規則，主板公司若連續停牌18個月且未復牌，將面臨除牌。2024年已有17家主板公司被除牌，2025年情況更嚴峻。彭博數據顯示，因未能發布業績或維持公眾持股量而停牌的公司總市值超190億元，其中包括至少8隻內房股，如中國恒大（03333.HK）。這些公司若無法復牌，今年將被除牌，投資者持股或成「廢紙」。

市場反響與挑戰

設立OTC市場旨在保護中小投資者，提供退出機制，但其限制性設計引發討論。香港現行法律下，除牌股份只能通過場外轉讓交易，流動性極低，價格難定。OTC市場雖可改善交易環境，但禁止集資與重上市途徑，可能降低吸引力。財新網分析指，香港作為國際金融中心，需平衡投資者保護與市場活力，過嚴限制或令平台淪為「雞肋」。此外，港交所需確保造市商參與度，以防流動性不足。

展望：政策落地待觀察

港交所與證監會強調項目處早期階段，具體細節待市場反饋後確定。若OTC市場順利推出，將為除牌股份投資者提供新出路，但其成功取決於交易活躍度與監管平衡。鑑於內房股等高風險板塊的除牌壓力，平台或成短期緩解方案，長期效果仍需市場檢驗。