論泡泡瑪特目標市值｜悟知

先談泡泡瑪特收入分類，主要是零售店銷售、線上銷售，還有自動售賣機及批發，共佔90%；餘下10%包括港澳台及海外的銷售。

近年集團收入緩緩上升，由2021年的44.9億元人民幣，上升到2022年的46.1億元人民幣。

毛利率由2021年的61.4%，下降4個百分點到57.4%；同時經營分銷支出增加37億元人民幣，主要因為人工、物流、廣告等開支增加。

盈利按年跌半

主要毛利下跌及分銷開支明顯提升，令泡泡瑪特的盈利下跌一半，由2021年的8.5億元人民幣，下跌到2022年的4.7億元人民幣。

不過，調整匯率後的可供分配利潤，反而由2021年的7.3億元人民幣，增至2022年的8.8億元人民幣。

惟每股盈利又繼續跌一半，2021年0.62元人民幣；2022年為0.35元人民幣。

總括來說，筆者認為泡泡瑪特的業績其實不錯，雖然工資及推廣開支明顯增加，但的確可以保持到46億元人民幣銷售額。

46億元人民幣是一個甚麼樣的數字？即每日銷售1,263萬元人民幣。

截至2021年止，內地有691個城市，即每一個城市，每日銷售18,278元人民幣、每日賣出約365個「盲盒」。

假設一個大城市有100個商場，每個商場每日賣三至四個「盲盒」。

泡泡瑪特有自動售賣機，體積不大，一個大型商場放幾部完全無問題。

不可能的銷售額

一、二線城市無問題；三、四線城市在假期相信有機會無問題。

但如果是五、六、七線城市，就連平日都可以有這個銷售額，筆者認為根本無可能。

再者，很多推算的數據，均以一、二線城市作為基準。

先不論每個城市有否100個大中型商場（可假設一個樓盤一個大型商場），惟據資料訊息，幾乎無見過有人會抽或買「盲盒」，包括假期節日，特別指2022年期間。

筆者絕對不會低估這類潮流文化的價值，但這些喜好，可以完全隨著一代人突然在短時間內完全變化。

當這個變化到來時，你我完全不會也不懂去察覺。

集團成功以博彩好奇心態+潮流的改變+形象及價錢，令市值級別曾提升至高達千億元人民幣。

泡泡瑪特現在高達270億元人民幣的市值，跟所見得到的資訊完全有出入。筆者不考慮造假問題，也完全沒興趣，除非市值回到100億元人民幣以下。

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