港股延續上漲行情！當下是否值得投資？

天風證券認為，全球市場比較下，中國資產當前仍具性價比。在預期逐漸修復、期待後續基本面逐漸改善的基礎上，當前港股中概仍具估值吸引力，風險回報比高。
財報季業績具備韌性，基本面有支撐據統計，截至2024年8月16日，雖然恆生綜指中已披露最新財報的僅89家成分股，但其中卻包含了較多大權重的個股，合計流通市值佔比達44.7%。
從已披露業績的成分股來看，2024年上半年合計營收同比下跌0.6%，但盈利增速為16.1%，前者小幅不及預期，後者較預期高出0.7個百分點。尤其披露的權重互聯網龍頭企業，盈利都高於預期；並且 騰訊控股(00700.HK) 、 京東集團-SW(09618.HK) 、 阿里巴巴-SW(09988.HK) 等在今年上半年分別回購約67/33/106億美元，反映企業層面對自身充滿信心。
從港股指數的2024年全年業績增速預期來看，恆生科技的盈利預測增速（Bloomberg一致預期）自一季報披露以來就持續在上修，加上上調後，全年的盈利增速相較前期低點上升了7個百分點至14.7%，業績增長的信心十分強勁；另外三大指數在上週的業績增速預期也有明顯的向上修復，往後看港股的業績基本面存在較好的支撐。
美國衰退預期被數據打破，宏觀流動性修復助力港股行情反彈近期全球市場下跌，其中一個重要原因在於市場預期美國衰退，但上週公佈的一系列數據使得衰退預期遭受重創：
美國7月份零售額增長了1%，創下兩年多以來的最大月度漲幅。消費者在汽車、電器、食品和服裝等各種商品上花費了超過7090億美元。
沃爾瑪公佈第二季度銷售額略高於1690億美元，並上調了全年利潤預測，稱其在8月前兩週繼續看到穩健的支出趨勢。沃爾瑪首席執行官Doug McMillon表示，“我們看到，我們的會員和客户仍然是精明的，注重價值的，專注於必需品而不是可自由支配的商品。重要的是，我們沒有看到消費者健康狀況有任何進一步惡化。”
美國上週公佈的初請失業金人數減少了7000人，至22.7萬人，遠低於華爾街的預期，這緩解了人們對勞動力市場放緩的擔憂。
上週早些時候，美國全國獨立企業聯合會（NFIB）發佈的一項衡量小企業樂觀情緒的關鍵指標創下兩年來的最高水平，而此前美國供應管理協會（ISM）的7月份服務業活動數據今年迄今為止更是已連續第五個月擴張。
高盛首席美國經濟學家Jan Hatzius在報告中表示，將經濟衰退概率從25%下調至20%，主要是因為自8月2日以來公佈的數據沒有顯示出經濟衰退的跡象。如果8月份的就業報告看起來“相當不錯”，將把美國經濟衰退的可能性下調至15%。Hatzius堅持認為，美聯儲將在9月降息25個基點，但如果就業報告低於預期，不排除降息50個基點的可能性。
機構指出，公佈的一系列數據使市場從美國經濟“硬着陸”的恐慌敍事重回“軟着陸”，risk-off情緒的邊際退潮亦修復了此前因Carry Trading逆轉帶來的離岸流動性緊縮環境，助力港股近期反彈。
外資或迴流港股市場來自EPFR的數據顯示，上週海外主動型基金繼續流出海外中資股市場，流出規模約為2.4億美元，較此前一週2.8億美元的流出規模有所收窄。由於EPFR資金多代表長線外資配置情況，因此當前外資流出港股市場的意願正在減弱。
中信證券認為，往後看，隨着港股中報業績預期差逐步兑現，或帶動外資重新迴流港股市場。而8月底即將迎來MSCI季度調倉時點，考慮到過去三個月港股再度跑輸全球主要市場，則月底指數調倉時期被動型資金亦有回補頭寸的訴求，更將利好港股市場流動性。
機構普遍推薦港股科技及互聯網板塊相關投資機會中金公司推薦結構性行情下的三個方向：整體回報下行（穩定回報的高分紅和高回購，即充裕現金流的“現金牛”）、局部加槓桿（尤其是與本次三中全會及政治局會議政策支持的新質生產力相關與仍有景氣度的科技成長），局部漲價（天然壟斷板塊，公用事業等）；服務性消費在政策支持下的階段性機會也值得關注，如教培。
中信證券認為，行業配置上，結合業績預期差或在互聯網和消費板塊表現更加明顯，以及外資流入時期成長股或更加受益，建議關注估值性價比較為顯著的互聯網及消費行業。
國信證券維持推薦恆生公用事業、恆生香港35、恆生金融，並建議增加對恆生互聯網的佈局。
港股科技及互聯網板塊相關ETF由於ETF投資簡單，只需重點判斷相應板塊的方向即可，無需對個股業績進行深度分析即可獲得行業平均回報，因此投資者可通過投資ETF把握行情機會。
科技板塊方面，可主要關注恆生科技指數相關ETF，如 南方恆生科技(03033.HK) 、 安碩恆生科技(03067.HK) 以及 恆生科技ETF(03032.HK) 等標的。
互聯網板塊方面，可關注 三星中國龍網(02812.HK)  ，另外也可關注美股上市的 KraneShares中國海外互聯網ETF(KWEB.US) 。

編輯/Jeffy
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