【加息暗湧】美國通脹現形 4大跡象顯示或提前至2022年加息 香港樓市會有何等影響？｜胡說樓市
撰文：胡說樓市｜ 圖片：胡說樓市圖片、iStock
由於美國十年期國債息率急升，早已引發科技股拋售潮，美國納斯達克指數於今年高低波幅有11%，債息急升或多或少已觸發市場關注美息向上的憂慮；加上美國當地通脹升溫，更令市場關注美國會否提早加息。
一場世紀疫情，逼使聯邦儲備局於去年初將聯邦基金利率由1.75%，大劈至0.25%。同時再大舉開動QE機器，涉資數以萬億美元計，以拯救美國經濟脫離水深火熱。
原先劇本是2023年前美國不會加息，以保資金充裕，為求舞照跳、股照炒。
不過，由於債息上揚及通脹現形，今年5月中，反映美國短期利率預期的歐元美元期貨合約顯示，市場估計有80%機會，美國會於明年12月底加息，2023年美國加息幅度達數十個點子，市場對美國加息時間的共識已顯然提早了。
更耐人尋味的是，今年5月底摩根士丹利行政總裁James Gorman力排眾議，預警聯儲局率先今年底縮減買債規模，並於2022年初加息。可能他是首位大膽提出明年加息的華爾街重量級人物，可見通脹來勢洶洶；而他過去曾功成推算美國於2015年進入加息週期。
美國樓市或過熱
先談美國樓市，美國再次大規模量化寬鬆政策（QE）及減息，不單造就去年科技股或新經濟股爆升，更令美國當地樓市變得熾熱，已出現連續十個月上升。
美國20個城市綜合住宅樓價指數，已上升至2008年金融海嘯前水平，料明年住宅樓價突破2008年前高位。SPDR房地產交易所買賣基金（ETF）年初至今已累升逾17%，於過去兩年已累升17%，顯示樓價升勢加快。
同時，2013年諾貝爾經濟學獎得主、耶魯大學經濟學教授Robert Shiller提出警告，股市、加密貨幣及樓市有可能過熱，資產泡沫漸形成。
Robert Shiller對美國樓市升勢感不安，他認為，過去一個世紀以來，樓價從未如此之高，聯儲局減息只是其中一個原因；加上市場情緒過於樂觀，出現不理性亢奮。
現時美國樓價的走勢與2003年很相似，直至2008年金融危機爆發，因此，他預料三至五年後，樓價將遠低於現時水平。
雖然市場已預視，現存在通脹及美國提早加息風險，但聯儲局卻大派定心丸，指通脹上升只是暫時性；惟另一邊廂，已有聯儲局官員提出於未來會議中要討論縮表。
美國息口走勢可說是牽一髮而動全身，聯儲局要加息，取決於核心通脹水平、失業率及新增職位數據等。市場估計，如果核心通脹持續高於2.5%，有可能提早縮表，之後才考慮加息。
美國現提早加息跡象
1. 美國當地通脹強勁
受到低基數效應影響，美國4月消費物價指數（CPI）按年漲4.2%，勝市場預計升3.6%，是2008年9月以來最大；剔除波動劇烈食品和能源價格的核心CPI，按年漲3%，勝市場預期升2.3%。
更重要的是，聯儲局關注的通脹衡量指標核心個人消費支出物價（PCE）指數，於4月按年增3.1%，增幅創下近30年以來新高，並高於市場預期2.9%，亦高於聯儲局2%通脹率指標。凸顯隨著經濟迅速復甦，通脹壓力持續升高。
2. 耶倫出口術露風聲
美國財政部長耶倫於5月初在研討會向外承認，有可能不得不加息，以控制部分由數萬億美元政府刺激支出，所帶動的美國經濟提速增長。
她表示，雖然額外政府支出相對於經濟規模而言，是相對仍不大，但這仍有可能促使利率出現非常適度向上。
雖然其後她及聯儲局官員為有關言論降溫，而華爾街暫時相信，聯儲局不會提早至2020年加息，但已為市場添上陰霾。
3. 拜登海量財政政策
事實上，爆發新冠疫情以來，美國海量地大灑金錢。
美國國會已分配約53,000億美元的刺激性支出，包括民眾紓困計劃19,000億美元、推出23,000億美元基礎設施建設計劃，以及數千億美元環保計劃等。
這令2020財年的預算赤字逾30,000億美元，且2021財年上半年的赤字已達17,000萬億美元。 不單如此，美國總統拜登政府，於5月底更提出2022財政年度、總值高達60,000億美元財政預算建議，當然最終仍要待國會通過。
政府估計本財政年度的財政預算赤字，將創下37,000美元新紀錄，明年下降至18,000億美元，但仍較疫情爆發之前高出一倍；美國的國債快將升至30萬億美元大關。
基建投資方面，雖然耶倫為基建投資分階段進行護航，稱不會拉升通脹，但種種跡象顯示美國政府大灑金錢，不單令美元受壓，有可能推高通脹，尤其基建方面投資，令原材料價格急升。
4. 美國十年期國債息率或再升
市場一直注視10年期國債息率走勢，由去年低位的0.5厘，一直攀升至近的1.58厘；早前更突破1.7厘水平，反映市場對通脹看法。
投資者通常在預期通脹出現時，賣出更多債券，因為通脹會侵蝕本金和固定收息的價值。隨著債券價格下跌，債券收益率上升。
市場憂慮通脹升溫非無的放矢，主因是美國經濟復甦可能更強勁；據美國疾控中心表示，美國已有半數成年人完全接種了疫苗，只要當地疫情緩和、經濟重啟；加上需求及供應回復，有利通脹向上。
其實，全球已出現原材料價、商品價、貨船運費價上升，其中以油價升勢最為明顯。油價在去年4月曾跌至多年低點，但在過去12個月，布倫特原油的現貨價格已上漲一倍多。
減產、經濟回穩及對疫情後高需求的預期，均在推高油價。
通脹升溫的另一指標，就是10年期盈虧平衡通脹率（10-year Breakeven Inflation Rate），即以10年期美國國庫債券息率及通脹掛鈎票據為基準，以預示未來10年通脹水平，該數字上升至2.49%；而去年中低位只是0.5%，顯示通脹來勢有多猛。市場估計年底前，10年期美債息率更升至2%，即通脹繼續上。
究竟美國提早至明年加息，背後有甚麼蛛絲馬跡？而按照原本2023年加息時間表，是不是更有可能？
美國不會提早加息之理據
當然市場對美國不提早加息，也有另一套理據支持：
1. 物價漲屬短期性 美失業率上升
美國聯儲局已多次向外宣稱，通脹升溫只是短暫性，除了因為去年因疫情緣故，出現低基數效應外，又指因全球疫情未有退卻，不時出現新變種病毒，令原材料供應鏈出現樽頸，才令物價出現短線上升。
此外，美國當地就業職位及失業走勢仍反覆，美國4月份非農業新增職位季調後，只增加26.6萬份，遠差於市場預期的100萬份；而失業率亦較預期的5.8%急升至6.1%，大大降低了聯儲局提早「收水」風險。
2. 影響復甦中的經濟
有分析相信，美國不會提早至明年就加息，因為會拖低經濟增長步伐，對股市亦帶來衝擊；再加上美國政府正部署加企業稅及富人稅，太快加息兼加稅，對復甦中經濟是難以承受的。
3. 環球疫情或阻加息步伐
雖然疫情影響正在減弱，但全球復甦可能出現波動和不平衡。即使美國的情況正在改善，但印度、日本及部分亞洲國家等，仍在受低疫苗接種率和新一輪變種感染而苦苦掙扎中。有關趨勢可能阻礙聯儲局提早縮表或提早加息步伐。
結語
美國會否最快在2022年加息？看似各有理據，但誰也沒水晶球，美國通脹走勢雖強勁，但仍要觀察今年下半年是否持續高企，才是會否提早加息的關鍵。
值得留意的是，美國一旦為了控制惡性通脹，而提早於2022年加息，加息幅度那管只是25點子，也勢必引起資產市場震盪。
雖然本港市場資金充裕，銀行體系結餘逾2,000億元，有條件不即時跟隨加息，但基於聯匯制度，港息與美息最終要同步，如果美國踏入加息週期，對本港資產及樓市帶來一定影響，不得不提防。
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