Tesla掀減價戰席捲全球 福特迎戰前景更添陰霾？
電動車龍頭Tesla（美股代號：TSLA）掀起減價戰，席捲全球。一眾中國新勢力加入戰團，主場的美國亦惹來老行尊迎戰。福特汽車（Ford，美股代號：F）是美國人引以為傲的品牌之一，擁有百年歷史，經歷風風浪浪仍屹立不倒，底氣絕不遜於後起之秀。不過，殺敵一千、自損八百，跟隨減價會否令股價壓力增加？
2022年業績表現未如理想的Tesla，今年改變策略，不惜減價犧牲毛利率，誓要谷銷量、搶市場，歐美市場率先減價最多兩成。
汽車業新星減價，百年老店福特為保主場地位，不得不減價迎戰。
本土電動車市場位列第二位
電動車雖然不是福特強項，但去年在本土市場仍賣出65,000輛，僅次於Tesla約52.2萬輛。
福特於1月底宣布，將其最暢銷電動車SUV型號Mustang Mach-E售價，下調最多5,900美元，減幅最多達8%；相關電池亦減價，減幅最多19%。
減價後，當中有部分型號售價，符合美國政府電動車補貼計劃要求，賣家可享7,500美元稅務寬減。
根據美國2022年通過的《降低通脹法案》，要獲得稅務寬減須要符合多項要求，包括車輛在美國生產組裝、電池原材料有四成來自本土或與美國簽訂自由貿易協定的經濟體、乘用車售價在55,000萬美元以內、商用、卡車和休旅車售價在80,000美元以內等。
Mustang Mach-E推出不足兩年，產量已逾15萬輛。公司已啟動建廠擴產計劃，管理層目標今年底整體電動車年產量達60萬輛，至2026年增加至超過200萬輛。
季績遠遜市場預期
不過，公司最新季績不似市場預期，拖累股價一度急挫。福特於2月初派發2022年第四季成績表，收入440億美元，按年上升16.7%，略高過市場預期；當中賣車銷售額佔418億美元（見圖表一），增加18.4%。
但受累於供應鏈問題，致令成本上升及產量低於原定計劃，期內純利跌89.5%，至12.89億美元；純利率大幅收窄29.7個百分點，至2.9%。每股攤薄盈利32美仙，跌幅89.4%。
撇除非經常性因素，第四季經調整除息稅前溢利25.64億美元，上升25.5%；經調整除息、稅前溢利率提升0.4個百分點，至5.8%。
經調整純利20.69億美元，上升94.8%；經調整每股攤薄盈利51美仙，升幅96.1%，但遠差過市場預期的62美仙。
綜合全年收入為1,580.57億美元，增15.9%，虧損19.81億美元；2021年純利179.37億美元。每股攤薄虧損49美仙，2021年有每股攤薄盈利4.45美元。
經調整除息、稅前溢利104.15億美元，上升41.5%；經調整除息、稅前溢利率6.6%，收窄0.7個百分點；經調整純利76.18億美元，上升18.4%；經調整每股攤薄盈利1.88美元，升幅18.2%。
派高息挽留股民
公司第四季銷量114.7萬輛，增長3.8%，當中美國本土市場佔63.5萬輛，增加6%；全年銷量423.1萬輛，上升7.3%。2022年全球市佔率5%，較2021年收窄0.1個百分點。
管理層展望2023年，預測經調整除息稅前溢利介乎90億至110億美元；經調整自由現金流約60億美元；預算資本開支介乎80億至90億美元，增加至少兩成三。
雖然業績未如理想，但全年現金流仍維持強勁。第四季營運現金流11.78億美元，按年減少66.6%；全年68.53億美元，下跌56.5%。
第四季經調整自由現金流24.41億美元，上升4.5%；全年90.81億美元，增加97.8%。截至2022年底，持有現金達320億美元。
公司宣布，派發2023年首季股息15美仙，另因出售Rivian套現及財務狀況穩健，額外派息65美仙。未來回饋政策清晰，目標佔自由現金流四至五成。現價計，往績股息率有約3.7厘。
大行看法分歧 德銀唱淡
行業競爭加劇、業績差過預期，但回饋吸引兼資金充裕，大行對其看法相當分歧。
Benchmark Company認同最新季績令人失望，展望亦未見驚喜；短期而言，整體汽車行業仍相當激烈。
不過，現金流強勁及回饋政策鮮明，是福特吸引投資者的利器。維持「買入」評級，目標價由21美元降至19美元（見圖表二）。
德銀唱淡，指出管理層承認應對供應鏈問題上營運執行力欠佳，公司展望亦顯示出經營前景及盈利將走下坡。
該行將其評級由「持有」降至「沽售」，目標價由13美元調低至11美元。
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