Sony的滄海桑田與遺珠｜張雄略專欄

年紀稍長的讀者或者尚有記憶，Sony的數碼產品於80至90年代紅極一時，Walkman隨身聽和Trinitron單槍電視暢銷全球。進入00年代，Cybershot數碼相機和Sony Ericsson手提電話再下一城。只是太平洋彼岸蘋果公司徐徐崛起，先後以iPod和iPhone，分別於00和10年代將日本數碼產品行業打個落花流水。加上08年金融海嘯來襲，索尼立馬陷入困境。Sony於2012年起展開重組，雖然數碼產品多半已經無力回天，卻有幾顆滄海遺珠成為今日硬件業務的中流砥柱。

Sony電視曾因畫質更勝其他映像管電視一籌，而深受全球大眾喜愛。但進入液晶電視時代，隨韓中公司加入競爭，大眾市場已無利可圖。幸而公司壯士斷臂，專注大屏幕高端市場，並以BRAVIA電視的優質聲畫作招徠，終於2014年重獲11年來首次盈利。

相機作為另一核心產品類別，雖然Cybershot系列已日漸褪色，但單鏡反光相機系列α則依然堅挺。以電子技術基礎起家的Sony，原來早於2006年，從老牌相機廠商柯尼卡美能達Konica Minolta，收購單反相機業務，並成功將傳統光學技術與數碼感光技術結合，演變成現時的數碼單鏡反光相機產品，並與佳能和尼康三分天下。

數碼相機業務雖然洗盡鉛華，但孕育出感光半導體業務，則成為了世界頂尖的感光半導體公司。06年前以CCD感光器為主流的時候，Sony已是世界第一。後來CMOS感光器技術超越CCD，Sony亦跟進美韓同業，再次成功跨越技術鴻溝。CMOS感光器應用不斷擴展，流動設備和汽車用感光器的升級趨勢，至今依然強勁。以往日本電子電器公司，多於內部生產各種零部件，後來成為企業轉型的負累。Sony的感光器業務卻是一枝獨秀，由零件部門變身半導體供應商，長期雄踞近5成市場。

現時Sony的電器業務已非常成熟，出貨量或單價均難有大幅增長，其定位有如現金奶牛。半導體業務則潛力巨大，汽車自動駕駛技術帶動感光器需求。而最近iPhone 15 Pro Max配備的潛望式鏡頭，採用堆棧式CMOS感光器，升級趨勢有望帶動單價提升。

Sony作為一家超級巨企，業務多且複雜，上文所寫只觸及少於半數業務。筆者認為，現時娛樂業務的精彩之處，比傳統業務更是有過之而無不及。不過篇幅所限，只好儲存遊戲進度，下週待續。

筆者公司管理之基金沒有持有Sony之權益。

張雄略

黃國英資產管理分析員

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