SaaS股愈跌愈值博 移卡潛在升幅近50%｜聶Sir
撰文：聶Sir｜圖片：Unsplash
根據iResearch公布的資料顯示，2019年內地企業級SaaS市場規模達362.1億元，同比增48.7%；預計2020年企業級SaaS市場，將繼續保持高速增長，達533億元，增速仍保持在四成七之上。
證明從中長線而論，SaaS股的投資魅力，不應因近期股價表現欠佳便看為減褪，反倒視為進場時機。
疫情中鮮有受惠企業
移卡（09923）是其中之一，集團於今年4月發布的2020年報顯示，截至去年12月底股東應佔溢利約4.39億元人民幣，較2019年約8,466萬元人民幣，增長4.18倍，為最近四年（2017年至2020年）增長表現最好。
實際溢利金額亦是期內最高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團為鮮有受惠企業之一。
截至去年12月底資產淨值約31.20億元，而截至今年6月底已發行股數約4.52億股，計出每股淨值折合為8.489元；相對7月19日上午收報42.75元，市賬率為5.04倍，高於1倍反映現價偏高。
然而，移卡SaaS板塊，市值約193.19億元，屬於板塊中第十大市值股份。
留意板塊中逾190億元市值股份共十隻，介乎約193.19億至874.42億元，撇除移卡後，餘下九隻股份，以市值由大至小排序，分別是金蝶國際（00268）、明源雲（00909）、金山軟件（03888）、阜博集團（03738，臨時代號：02951）、中國軟件國際（00354）、醫渡科技（02158）、微盟集團（02013）、聯易融科技（09959），以及中國有贊（08083）。
上述各股之相對市賬率為9.41、8.74、1.88、20.67、3.93、6.40、22.13、2.53和4.24倍，平均值和中位數分別是8.88和6.4倍，均高於移卡的，證明後者現價實則偏低。
筆者認為移卡合理市賬率介乎7倍至7.5倍，相對每股淨值為8.489元，並得出每股合理值為59.4至63.65元，較42.75元之潛在升幅為38.95%至48.89%。
另可留意於最近約兩個月（由5月21日計起），有三間大行給予投資評級和目標價，分別是大和為「跑贏大盤」、中金為「跑贏行業」和里昂為「買入」，全部評級都是正面的。
而目標價則為57、65.22和68元，平均價和中位數分別是63.4和65.22元，較本週一上午收報42.75元，產生潛在升幅為48.3%和52.56%。
觀乎三間大行的目標價和筆者計算的兩個每股合理值，保守而論每股合理值不少於59.4元，較42.75元之潛在升幅為38.95%。
此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為60至65元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
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