教育科技市場巨大潛力 創新驅動增長新引擎｜封面故事

根據Straits Research的報告，2023年全球教育科技市場規模達到1,446.4億美元；預計在2032年增長至5,988.2億美元，期間的年複合增長率達17.1%，反映世界各地對數位教育解決方案需求的激增。

市場競爭激烈

隨著政府教育預算的增加以及對技術基礎設施的投資，進一步推動了教育科技市場的發展。
科技的進步，使得不少網上教育課程流行，催生了眾多教育科技公司。從大型開放線上課程（MOOC）平台到個性化學習應用，教育科技（EdTech）產業迅速崛起，不僅滿足了全球化學習的需求，也為學術研究、技能提升和職業發展開啟了新的篇章。

當前，教育科技市場競爭異常激烈，據 StartUs Insights發布的《2025年教育科技產業報告》，全球教育科技市场目前擁有28,000多家公司，其中包括2,900多家新創公司。
其中，E-Learning處於業界領先地位，擁有超過82,000家公司，員工超過600萬人。
該產業2023年新增員工40萬人，年增率為8.24%。這種增長，反映了對數位教育平台和遠距學習解決方案不斷增長的需求。
線上教育的核心價值在於其靈活性和廣泛的覆蓋範圍。學生無需親臨教室，就能透過手提電腦、平板或手機訪問高品質的課程資源。

Coursera和Udemy等平台通過與世界頂尖大學和企業合作，提供從文學到AI的多元課程，吸引了數以百萬計的人參與。

疫情帶動增長

疫情期間，線上教育需求的爆發使許多公司迎來了前所未有的增長。例如，Duolingo（美股代號：DUOL）憑藉其遊戲化語言學習應用，在短時間內吸引了數百萬用戶。
然而，隨著疫情後線下學習的逐步恢復，以及生成式人工智能（Gen AI），例如ChatGPT的興起，許多教育科技公司也面臨新的挑戰。
在這樣的環境下，企業不僅需要提供高質量的內容，還需不斷創新技術，滿足不斷變化的市場需求。

例如，學習平台Chegg（美股代號：CHGG），曾是線上學習輔助的先驅，但面對ChatGPT等免費AI工具的挑戰，其市場分額迅速縮減。
Chegg多年來通過與印度承包商合作建立龐大的線上學習解決方案，為學生提供按需的答案和專業幫助。然而，ChatGPT的推出為學生提供了一個免費、快速且更靈活的替代方案，使得大量用戶取消Chegg的訂閱。
自從ChatGPT問世以來，Chegg已經失去了超過50萬名訂閱用戶，每位訂閱者月費達到19.95美元，這導致該公司市值蒸發約145億美元，股價從2021年高點下跌98%。

Needham投資銀行的調查數據顯示，本學期僅有30%的大學生計劃使用Chegg，相比春季的38%明顯下降；而ChatGPT的使用率則從43%上升到62%。Chegg的訂閱者流失表明，AI技術的普及正在結構性地顛覆線上教育市場。
雖然Chegg也嘗試進軍AI領域，推出自家AI產品，但在ChatGPT等強大競爭對手面前，Chegg的AI策略仍然面臨諸多挑戰。
一方面，AI技術帶來了潛在的機遇，Chegg可以利用其既有的龐大數據庫和教學資源開發更加個性化的解決方案；另一方面，如何在免費解決方案（如ChatGPT）主導市場的情況下保持競爭力，依然是一大難題。

創新成就市場突破

雖然人工智能的快速發展對教育科技產業帶來了巨大的挑戰，但一些公司憑藉其創新能力，成功守住了自己的市場份額，甚至在競爭中找到新的增長點。
像Duolingo這樣的平台透過AI動態調整學習難度，增強用戶的學習效率。AI的應用不僅局限於語言學習，還在數學、音樂等新興學科中發揮了重大作用。
而憑遊戲化的課程設計和超過40種語言，Duolingo語言學習平台，在全球的下載量已超過五億次。
Duolingo致力於創新，推出多項產品以提升學習者體驗。積極採用AI技術（如GPT-4）整合至其高級訂閱服務，並憑藉龐大的學習資料集持續進行A/B測試，優化教育效果和用戶體驗。

其中，「Max」高級功能和「與Lily進行視訊通話」功能，運用生成式AI，提供個性化的即時互動學習，顯著提高用戶參與度和免費轉付費訂閱轉換率。
同時，類似遊戲的功能如「Adventures」和排行榜機制進一步增強了社群互動性與保留率。
本週二（11月26日）Duolingo股價報348美元；年初至今升近62.35%。2024年第三季度，Duolingo展現了強勁的財務業績，預訂量超出指導值7%，EBITDA超出預期11%。
每日活躍用戶（DAU）成長雖然年增54%，但較上一季59%的成長率略有放緩。每月活躍用戶（MAU）增長也較去年同期放緩至36%。雖然股價表現不俗，但在用戶成長放緩的情況下，如何持續推動營收增長，將成為核心挑戰。

與此同時，Coursera（美股代號：COUR）的市場表現也相當突出。2024年第三季度，公司業績報告收入達到1.703億美元，比去年同期增長11%。
這一增長主要由其生成式人工智能課程驅動。Coursera的AI課程，吸引了超過200萬名註冊用戶，成為業績增長的重要推手。
執行長Jeff Maggioncalda表示，公司的生成式AI課程、證書和實踐項目目錄由世界頂尖科技公司和研究型大學創建，註冊人數逾200萬戶。
該公司的股價在財報公布後上漲46%，至10.83美元，創下有史以來最大單日百分比漲幅。

分析師普遍認為，Coursera的產品創新和全球市場拓展為其未來增長提供了強大支撐，尤其是在新興市場的技能提升需求上具有潛力。
國際市場方面，新興經濟體對高品質教育的需求，為教育科技企業提供了龐大的增長潛力，特別是在英語學習和專業技能培訓領域。
未來，將遊戲化學習方式擴展到更多學科，如編碼與科學，將進一步增強這些企業的競爭力。

美啟動ConnectED計劃

隨著教育的重要性愈發受到全球關注，各國政府紛紛增加教育預算，以應對快速變化的教育需求和技術挑戰。教育預算的增加不僅促進了傳統教育體系的升級，也為教育科技行業的發展，提供了前所未有的機遇。
各國政府越來越重視與私營企業的合作，透過公私合作模式推動教育科技的應用。例如：美國的聯邦政府啟動了「ConnectED」計劃，旨在提升全國K-12學校的數位學習能力，吸引了眾多EdTech企業參與。
根據HolonIQ by QS的最新報道，預計到2030年，全球將新增3.5億名高等教育畢業生和近八億名K-12畢業生。屆時，K-12教育市場規模預計將超過50,000億美元。

《2025年教育科技產業報告》指出，教育科技排名前五的國家中心是美國、印度、英國、加拿大和澳洲，主要城市中心位於班加羅爾、倫敦、紐約、孟買和新德里。
然而，隨著新興市場的快速發展，成為全球教育科技行業不可忽視的增長熱點。在中國，教育科技市場將於2023年達到1,339億美元。
到2028年，預計複合年增長率（CAGR）將超過6%，該行業呈現出巨大的成長潛力。
在《時代》雜誌評選的2024年全球頂尖教育科技公司中，來自中國的Know、學堂在線、好未來教育集團（美股代號：TAL）和美術寶成功入選，展現中國教育科技公司的市場影響力，

中國教育科技市場得益於其2.83億學生的龐大基數，包括從學前教育到高等教育的全方位學習者。這一數字遠遠超過美國7,700萬學生的人口規模。隨中國經濟的快速發展和數位化進程的加速，教育支出已成為家庭和政府的優先事項。
內地家長在教育上的投入，顯著高於其他國家。根據滙豐銀行報告，內地家長在K-12教育和大學準備上的平均支出超過43,000美元，排名全球第六位；而香港家長則以超過13.2萬美元的花費居全球首位。
然而，根據HolonIQ的數據，中國的教育科技風險資本流量，自2010年以來達到198億美元，幾乎是美國95億美元的兩倍。

「雙減」打擊教培業

自2021年「雙減」政策實施以來，中國補習行業遭遇前所未有的打擊，但據外媒報道，政府正悄然放鬆對輔導產業的監管壓力，為該行業的復甦提供了契機。
作為教培行業的前景的巨頭，好未來和新東方（09901）最近的財報都顯示出業績穩步增長。
但後者在核心業務以外的東方甄選電商板塊在核心主播董宇輝離職後營收下降，且出現經營虧損，給公司帶來一定壓力。
新東方在「雙減」政策後，選擇了多元化的轉型策略，將業務拓展至文旅和電商直播領域，逐步構建全場景教育生態。
相比新東方的多元化策略，好未來專注於教育科技創新，依靠AI賦能教育實現差異化發展。

新東方的多元化轉型在短期內為其股價帶來波動。自10月23日發布季度財報以來，新東方港股股價下跌約8%，反映出市場對其電商業務挑戰的擔憂。然而，新東方的穩健盈利能力及現金流，依然為其股價提供長期支撐。
相較之下，好未來的股價表現更為穩定。市場對其教育科技業務的高增長性給予肯定，特別是在學習機市場的表現已打破行業壟斷，成功獲得增量市場分額。投資者對其長期增長潛力持較為樂觀的態度。
本週四（28日）好未來收報10.34美元。華爾街對好未來的平均目標價為14.89美元，離現價有約44%上漲空間。