A股入摩=牛市來臨？跟搭順風車 有何投資選擇 | A股分析｜MSCI
【MSCI 】A股入MSCI名單終於出爐，到底會是開啟久違的A股牛市行情，還是再一次雷聲大雨點小？
撰文：羅尚沛 ｜圖片：PhotoAC
入摩效應不應再神化
MSCI公布了半年度指數成分股調整結果，234隻A股被納入MSCI指數體系，納入因數為2.5%，6月1日起生效，8月季度評審預計將納入因數提升到5%。
從市場表現看，除了個別成分股表現不錯之外，上述消息的落地，並未給市場帶來多少立竿見影的效果。 究竟從長期來看，理論上的境外千億規模資金持續流入，還是否值得期待？
一個普遍的說法是，這一次加入MSCI將給A股帶來約500億元人民幣的增量資金。 這是以16,000億美元MSCI新興市場指數以及32,000億美元全球市場指數的資金規模，按2.5%的納入因數計算。
當然，這個500億元人民幣的資金量，對A股的影響力，還要視乎其未來的增加速度和入市時間。
買A股資金規模有限
有大行估計，內地作為全球第二大經濟體，A股未來佔MSCI指數納入因數只會加不會減，最終會擴大到10,000億美元。
當然，這些長遠數字與「中國夢」一樣，發完又發無了期，股民還是現實地計算6月1日正式納入時，新增資金可有機會超過預期的500億元人民幣。
根據MSCI的官方資料，「掛鈎跟蹤型」指數基金，即基金持倉基本與跟蹤的指數要表現一致的，規模佔比約5.7%。
因此，在6月1日附近必須要買入A股的資金規模僅約28億元人民幣，其餘約468億元人民幣的「參考跟蹤型」指數基金，即基金持倉與跟蹤指數之間並非硬性掛鈎，可以擇機選擇配置A股的時點。 以今時今日A股日均成交額約4,600億元人民幣計，這28億元人民幣「必買」的資金只屬小數目，難言可推動A股。 那A股「入摩」就等如牛市來臨？
加入MSCI對A股未見短期利好
筆者三番四次說過「入摩」是必然的，牛市是偶然的，是偶然到人類無辦法可以預估。
再看兩個例子，台灣從1996年到2005年全部納入後，台灣股市出現過一波上漲，之後就逐級回落，上上落落受政治因素影響，顯然大於「入摩」這個因素。
南韓在1992年初始納入，同樣出現過短期上漲，其後便出現回落。1996年，韓國綜合指數納入比例上調至50%，但指數出現連續下跌，同樣是受政局和經濟因素影響大於一切。
所以投資者不要再神化「入摩」效應了，加入MSCI對A股未見短期利好，也無法決定長期趨勢。
那麼A股「入摩」，將帶來哪些炒股上的影響？ 撇開那些促進A股國際化、改善A股投資者結構、進一步完善市場制度和規則這類陳腔濫調，對股民來說，「入摩」激活了醫藥股和叫醒了內銀股，這已算是兩大功德了。
而那些日日高喊「入摩好、入摩勁」的人士，不如直接買以MSCI為名的指數基金，省去發掘「入摩」必勝股的時間和心力。
羅尚沛
銀河證券業務發展董事 作者從事投資研究工作超過12年，主力研究中資國企股份及分析內地經濟政策。目前主力為內地報章及財經雜誌撰寫文章，亦被中、港傳媒機構邀任財經節目嘉賓；著作有《智取AH股新時代寶藏》，並持有特許財務分析師（CFA）資格。
