Miniso今年大蝕逾14億 股價跌至歷史低位 揚言下年前要開10,000間鋪 拆解蝕錢背後的商業模式

公司最新一季總營收24.72億元（人民幣，下同），同比增長59.2%；受海外業務拖累， 2021財年創收90.7億元，相比上一個財年微增1%。

撰文：經一編輯部｜ 圖片：Miniso官網

單季扭虧為盈 但整體虧損仍擴大

疫情放緩，名創優品繼續「爆炸式」開店，最新一季，國內門店淨增127家，海外門店淨增35家。截至目前，在全球已有4,749家店。

名創優品雖然營收、全球門店數量上漲，並且單季扭虧為盈，創造了1.1億元的利潤，但整體依然虧錢。

2019年和2020年分別虧損2.9億元、2.6億元後；而2021年虧損擴大至14.3億元。

而發布財報後，名創優品股價繼續下跌。截至2021年8月20日美股收盤，其股價僅為12.4美元，幾乎處於歷史最低點，市值為37億美元，較今年2月份35.2美元歷史高位，蒸發了近70億美元。

創辦人葉國富袋2億息

據財報顯示，名創優品創收24.7億元，同比增長59%。具體來看，接近八成收入（19.5億）來自國內業務 。在疫情放緩下，其海外業務逐漸恢復，貢獻收入5.3億元，同比增長179%，遠超國內43%的增速。

放眼2021財年，名創優品創收90.7億元，相比上一個財年微增1%。主要是受海外業務拖累。國內業務創收72.9億元，同比增長20.6%的情況下，海外業務收入同比下滑39.3%至17.8億元。

而最新一季，海外業務收入增速強勁，更多是因為此前多個財季持續低迷，直到2021年前兩個財季，依然處於71%、51%的負增長狀態。

全年營收規模可觀，最新一季也創造了1.1億元的利潤，但名創優品整體依然是虧損的。繼2019財年和2020財年分別虧損2.9億元、2.6億元後，2021財年繼續虧損14.3億元。

而大幅拖累公司的一項數據是「可轉換可贖回優先股之公允價值變動」，該項從2020財年的6.8億擴大到本財年的16.3億。

名創優品2021年的毛利為24.3億元，比2020財年的27.3億元，同比跌11個百分點。銷售和分銷費用方面，2021財年和2020財年也沒有發生變化，均在12億元左右。毛利潤下降，但銷售費用未做縮減，利潤自然受影響。

不過，基於名創優品業務相對穩定，經營現金流充沛，宣佈派發近3億人民幣的現金股利。

按此計算，名創優品本次派發股息佔其年度利潤的比例為62.5%。按創始人葉國富在名創優品上市後持股72.5%計算，他可獲得股息收益2.175億元。

揚言下年前要達「百國萬店」目標

創辦人葉國富曾拋下「百國萬店」KPI，期望在2022年前，年營收達到1000億元，全球門店達到1萬家，實際上離這個目標還有多遠？

公司全球總門店現有4749家，國內門店數2939家，海外門店數1810家。名創優品從2015年就開始佈局海外業務，目前已經進入了全球99個國家和地區。目前「萬店」KPI只完成一半，到2022年，「百國」不成問題，難就難「萬店」。

細看財報，名創優品近兩年在國內的新店，主要在三線及以下城市，而406間新店中全部都是非直營店。

從2020下半年開始，名創優品國內不但沒有淨增直營店，還減少了2家。海外市場也在縮減直營店，目前全球範圍內的直營店只有110家。

名創優品在財報中提到，國內業務收入增長，主要是因為門店數量和單店收入增加。其收入來源是兩部分，除了商品銷售，還有向加盟商收取的費用。

這種模式類似於連鎖店的特許經營。即由加盟商承擔開業的資本支出和商店運營費用；店內商品出售前，名創優品保留商品所有權；名創優品從店內銷售收益分走一部分後，加盟商拿剩餘部分。除了銷售收益，名創優品需要向加盟商提供商店管理和咨詢服務。

而對名創優品來說，門店越多，利潤就越高。因為名創優品本身低毛利的商業模式，追求單店盈利太難了，但把門店數量不斷擴張，集團成本分攤到單店越少，利潤就越高。

名創優品98%的門店屬於加盟店，這也是為何其能不顧疫情瘋狂開店的原因。

但對於承擔絕大部分資金風險的經銷商來說，門店數瘋狂上漲，人流是有限的，有可能伴隨競爭加速，單店賺錢難度更大。

不過名創優品在財報中表示，最新一季，國內每家門店的平均收入為50.47萬元，同比增長22.6%。可至於加盟商的相關數據，財報中並未披露。