【紅過Minecraft】美股半新股RBLX上市不足3個月 股價爆升120% 大行極速上調目標價

撰文：經一編輯部｜圖片：新傳媒資料室圖片、Getty Images

始創人David Baszucki出生於加拿大，年幼時已熱衷於科學，於史丹福大學時修讀電腦及工程，並取得機電工程學學士學位。

畢業後與同樣攻讀機電工程的胞弟Greg Baszucki合作，設計出教育軟件Interactive Physics；目的透過二維模擬實驗，提升學生對物理科學的興趣及想像力。

兩兄弟其後更創立Knowledge Revolution，將創作及學習融為一體的理念進一步發揚光大，這亦正正是Roblox的雛型。

用戶開發遊戲收入共享

2004年投資成立了社交平台Friendster，雖然不敵對手Facebook（美股代號：FB），但此役令他領略到社交網絡用戶群之間的互聯威力。

David Baszucki之後決定打造遊戲社交平台，2005年推出Roblox初版。平台的營運方式與始創人意念一致，便是鼓勵創作及從遊戲中學習，同時融入三維技術提升創作及想像空間。

Roblox遊戲概念與Mojang Studios所開發的Minecraft類似，同屬沙盒遊戲（sandbox game），通常並無既定目標又或遊戲任務，參與者可以自由探索、創造，甚至改變遊戲模式。

不過，Roblox更成功之處，是將平台全面開放，由遊戲平台演進為創作平台，參與者可以是玩家；亦可以擔當遊戲開發者。

Roblox特設遊戲製作工具Roblox Studio，容許用戶自行編寫程式，創作出自己的遊戲，供其他用戶體驗；大大提升平台互動性之餘，遊戲品種亦可較其他平台更多元化。

而作為開發者，不單只可發揮創意，更重要是Roblox會將成果（收入）與開發者分成。

換言之，所創作的遊戲愈多用戶參與其中，開發者便可獲得更多收入。

與開發者分享收入，成為大批用戶加入開發遊戲行列的誘因。Roblox去年底全球開發者數目達800萬人，合共創作逾2,000萬個遊戲體驗。

今年1月，Roblox宣布進軍資本市場，但並非採用傳統的首次公開招股（IPO）方式，又或近年盛行的借殼SPAC，而是直接上市（Direct Listing）；特別在於不涉及發售新股，由現有股東出售舊股，承接力完全由市場決定。

直接上市好處是省卻路演及詢價等時間，同時可節省一筆承銷開支。

之前不少新經濟概念巨頭，皆採用此方式上市，例如音樂串流服務平台Spotify（美股代號：SPOT）及企業協作工具開發商Slack（美股代號：WORK）。

Roblox股份於3月中掛牌，上市參考價45美元，首日以69.5美元收市，大升54.4%；市值一舉衝上450億美元，一上市便直逼電子遊戲界龍頭Activision Blizzard（美股代號：ATVI）。

用戶課金不斷

Roblox於5月中派發上市後首份成績表。

截至3月底止第一季收入按年上升140%，至3.87億美元（見圖表一）；期間預訂收入增長161%，至6.52億美元，帶動自由現金流急升逾4倍，至1.42億美元。

首季集團虧損1.34億美元，相當於每股虧損46美仙；去年同期每股虧損為44美仙。

營運數據方面，第一季平均每日活躍用戶人數達4,210萬戶，增長79%；用戶投入時間上升98%，至96.74億小時；來自每日活躍用戶的平均預訂收入為15.48美元，增加46%。

從4月份初步數據來看，高增長勢頭未見放慢。用戶投入時間達32億小時，按年上升18%；預訂收入介乎2.42億至2.45億美元，增長59%至61%；來自每日活躍用戶的平均預訂收入介乎5.59至5.66美元，增加16%至17%。

大行Truist認為，Roblox首季業績令市場眼前一亮，無論用戶增長、用戶投入時間，以至變現能力均超出市場預期；以其4月份營運數據推算，第二季將繼續維持強勢，大有機會超出展望目標。故該行將目標價由78美元，上調至83美元（見圖表二），維持「買入」評級。

雖然，美國各州中小學已陸續重新開啓，但摩根士丹利指出，未有窒礙Roblox的強勁增長勢頭。

鑒於其4月份預訂收入保持高增速，該行調高其今、明兩年經營現金溢利預測，分別17%及38%，目標價亦由80美元，調高至87美元。

Stifel Nicolaus同樣指出，據今年首季統計，Roblox是美國收入最高的遊戲應用程式，第二季開局維持優勢，反映重返校園（back-to-school）因素未對其構成負面影響。

證券商爭相唱好， Roblox股價亦凌厲，公布業績後屢創上市新高，更直逼90美元大關，超額完成大行目標。

Roblox未來能否更上一層樓，相信不能單靠第二季業績表現，更須展示出後疫情時代仍可繼續維持高增長動力，才有望迎來新一輪價值重估。