Long Call｜火力覆蓋 難道本多終勝

筆者在近期講座或YouTube頻道，都表示過看好港股．而本週一（3月10日）美股急跌，環球氣氛受影響，港股後市宜多觀察數日再判斷，但本週三（12日）執筆當刻，初步感覺港股市底較強。
假如看好後市，買入股票是一選擇，但部分投資者或面對前文提及，不敢高追或易被震走問題。

用Long Call減少被震走風險

在相對高位，見勢色不對先行離場是人之常情，也算是風險管理的做法。如希望減少持貨被震走風險，Long Call或是選擇之一。
Long Call其中兩個好處是有槓桿，而潛在最大虧損有限。這特性令投資者可以付出比買股票少得多的金額，但有機會取得和買入正股相若的回報；而潛在最大虧損，只是最初Long Call要付出的期權金。

以實際金額計，潛在虧損或較買入正股少得多。因潛在虧損金額較少，心理上或較舒服，投資者被震走機會也較少。
但Long Call也有兩個問題，先說時間值耗損。若Long Call後股價升幅不夠快或大，即使最終股價上升，Long Call或仍出現虧損。
筆者用近日的一組買賣為例，解說如何應對。
在2月27日做騰訊控股（00700）的每週期權，在上週五（7日）到期，行使價510元Long Call。當時每股要付7.19元，做300股，共付約2,158元。
這每股7.19元若騰訊正股在上週五到期時仍低於510元，便會因時間值耗損而全數虧損。

應對這一情況便同日做了恒指細權，傳統3月底到期，行使價25,000點的Short Call一張。收303點，細權每點值10元，共收3,030元。
Short Call恒指收到的期權金，足以彌補騰訊Long Call的成本。然後，騰訊股價在上週四（6日）急升，筆者替客戶平倉。
整體而言，騰訊Long Call共得5,722元盈利，恒指Short Call出現1,330元虧損，組合錄得4,392元盈利。
以上做法的好處包括：恒指Short Call，某程度上處理了騰訊Long Call時間值耗損問題。

當市況好而騰訊股價上升時，在例子中騰訊Long Call實際盈利，大於恒指Short Call虧損，實現最終盈利。
如市況轉差，騰訊Long Call最大潛在虧損2,158元，恒指Short Call或有盈利，能彌補騰訊虧損的部分甚至全部。
雖然兩者期權的到期日不同，對應資產也不一樣：一個是騰訊，一個是恒指。
但騰訊和恒指走勢，特別是近期高度關聯；而較短的Long Call到期日，亦降低了所要付出的期權金。

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。