IP零售大玩家 名創優品勃勃雄心

始創人葉國富於2013年在廣州創立名創優品，當年模式類似「十蚊店」，商業靈感緣於海外旅行時，發現當地生活用品店，大多銷售中國製造的商品，價廉物美兼深受市場歡迎。

集團透過與知名IP及設計師合作，並以大規模採購、注資供應鏈企業，實現超值低價的經營方式，目標成為世界第一的IP設計零售集團。

採合夥人模式迅速攻城

集團採用合伙人模式擴張。業務發展相當迅速，10年間線上線下並行發展，並進軍海外市場。

截至去年底有超過6400間門店，覆蓋全球111個國家及地區，包括紐約、洛杉磯、巴黎、倫敦、迪拜、悉尼等城市核心商圈。

截至去年底有1,049位合伙人在中國投資名創優品門店，其中579位已投資三年以上。

名創優品早於2020年登陸美國資本市場，2022年再在本港招股作雙重上市。

惟當時市場呆滯，招股反應一般，僅獲足額認購，以每股13.8元定價，籌得淨額約4.7億元。

集團銷售產品多元化，截至去年底六個月，名創優品各渠道平均每月推出約930款商品，為消費者提供約9,500款產品組合。

旗下產品涵蓋11個主要種類，包括生活家居、小型電子產品、紡織品、包袋配飾、美妝工具、玩具、彩妝、個人護理、零食、香水、文具和禮品。

攻盲盒看好興趣消費

近年來，內地盲盒經濟成為新消費業態，盲盒市場規模急速廣張，拆盲盒成為了不少年輕人追求情緒價值。

葉國富近年便提出「興趣消費」概念，指出被興趣支配是年輕人最大的消費特徵，商品的使用價值和情感價值均逐漸分離，年輕消費群注重文化屬性和情感價值，追逐好看、好玩和好用的產品。

除了主打品牌外，集團於2020年孵化潮玩品牌TOP TOY，致力打造全球最大的積木夢工廠，構建種類最全面、藝術及商業價值最高的潮玩平台。

去年底門店數目有148間，遍及內地逾40個城市黃金商圈，包括北京、上海、廣州、深圳及成都等。

TOP TOY模式與名創優品品牌一樣走多元化路線，產品組合提供約8,400款商品，涵蓋盲盒、積木、手辦、拼裝模型、玩偶、一番賞和其他潮流玩具等。

半年多賺逾63%

集團早前公布截至去年底六個月業績，收入76.32億元人民幣，按年增加44.9%。

毛利19.95億元人民幣，上升63.2%；毛利率42.5%，而截至去年六月底止年度，毛利率為38.7%。

毛利率提升主要由於海外市場產品優化及直營市場收入佔比提升，帶動海外市場毛利率提高、新推出產品貢獻較高的毛利率、採取降本措施，以及TOP TOY毛利率有所提升。

經營利潤15.53億元人民幣，增長62.3%。純利12.48億元人民幣，上升63.3%。

集團期內經調整淨利潤13.02億元人民幣，增長64.7%。

派發特別現金股息每股7.25美仙，集團早前制定回饋政策，目標年度股息，不低於經調整淨利潤五成。

集團將於5月份，在美國新澤西購物中心American Dream，開設新IP系列旗艦店，將與Sanrio合作，成為集團在當地首間聯乘Sanrio的IP旗艦店，加快北美市場擴張步伐。

早前在北美市場已有多個IP合作，包括了Care Bears、史努比及Barbie等品牌。

截至去年底，集團在北美約有170間門店，目標今年底全球新增550至650間。

另外，日本人氣角色Chiikawa在全球大熱，集團近期聯名Chiikawa的產品，在4月初全線上市，產品大賣，出現連夜排隊。

國泰君安睇60.3元

國泰君安指出，集團與Chiikawa聯名產品上市，IP賦能銷售有望顯著提振。

考慮到內地消費復甦，海外擴張提速、以至直營業務持續增加，維持給予「增持」評級（見圖表）。

該行預測其今後三年收入，分別173.56億、209.8億及251.01億元人民幣；同期經調整淨利潤分別28.69億、34.57億及41.36億元人民幣。

目標價維持60.3港元，相當於今年預測市盈率24.1倍。

高盛指其去年第四季業績表現強勁，毛利率再創新高。

據管理層所示，目標今年首季商品交易總額增加15%，並繼續推動TOP TOY擴充步伐。

該行調高名創優品今後三年度盈利預測介乎1%至5%；目標價由59元升至60元，評級維持「買入」評級。本週五（4月19日），名創優品股價收報40.35元。